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Autonomy noch Vorsicht
09.04.2001
Deutsche Bank
Die Analysten der Deutschen Bank haben ihre Umsatzschätzungen für den britischen Hersteller anspruchsvoller Suchmaschinen, Autonomy (WKN 915400), für das Jahr 2001 radikal von 120 Mio. $ auf 55 Mio. $ zurückgenommen.
Dennoch würden sie erwarten, dass Autonomy in diesem Jahr auf Grund der Anpassungsfähigkeit des Geschäftsmodells und auf Grund von Kostensenkungen auf EBITDA-Niveau einen Gewinn erzielen werde. Die Umsätze des 2. Quartals würden demnach auf nur 10 Mio. $ sinken, die Umsätze des gesamten Jahres um 15% gegenüber dem vergangenen Jahr. Die Gründe dafür seien 1.) das klare Problem, die Umsatzentwicklung wirklich abschätzen zu können, 2.) die schwache Entwicklung der gesamten Wirtschaft (bereits jetzt liege das erwartete Wachstum der Technologie-Umsätze in den USA nur mehr bei 6%, wobei noch nicht alle Hiobsbotschaften erhalten worden seien), 3.) ein ähnlicher zu erwartender Rückgang bei den wesentlichen Partnern (OpenMarket, Sybase und E.Piphany) und 4.) die Möglichkeit, dass desillusionierte Verkäufer ihre Tätigkeit beenden und zu anderen Unternehmen wechseln.
Obwohl man bei der deutschen Bank der Ansicht sei, dass die Stimmung der Internetkäufer zu einem bestimmten Zeitpunkt ganz plötzlich wieder umschlagen werde, könne es doch sein, dass diese Käufer dann viel vorsichtiger agierten und sich der Tatsache bewusst würden, dass sie sich jetzt in einer viel stärkeren Position befänden, um zu verhandeln. Trotz der existierenden Infrastruktur bei Autonomy fühlten sich die Analysten daher zur Zeit unwohl dabei, jetzt bereits mit einer aggressiven Erholung der Umsätze im 2. Halbjahr zu rechnen.
Man glaube zwar grundsätzlich weiterhin an die Technologie von Autonomie und bis zu einem gewissen Punkt auch an das Geschäftsmodell. Auch weise das Bewertungsmodell der Deutschen Bank auf einen inneren Wert des Unternehmens von 6$ hin. Dennoch, vergleiche man das Umsatzvielfache von Autonomie mit dem seiner Konkurrenten, könnte es gut sein, dass dieses kurzfristig von derzeit 17x auf unter 5x zurückfallen könnte, was einem Kurs von unter 2 Pfund entsprechen würde.
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