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BKW FMB Energie weiterhin attraktiv
16.03.2006
Zürcher Kantonalbank
Sven Bucher, Analyst der Zürcher Kantonalbank, hält die BKW FMB Energie-Aktie (ISIN CH0014307109 / WKN 662844) für weiterhin attraktiv.
Mit einem Anstieg des operativen Ergebnisses (EBITDA) um 11,9% auf CHF 431 Mio. und einer Gewinnsteigerung um 40,9% auf CHF 306,7 Mio. hätten die Eckdaten zum Geschäftsjahr 2005 klar über den Erwartungen gelegen. Belastet worden sei das Resultat mit CHF 20 Mio. bis CHF 25 Mio. durch den mehrmonatigen Produktionsausfall des KKW Leibstadt und Preissenkungen im Vertrieb Schweiz von CHF 20 Mio. Der hohe Reingewinnanstieg um 40,9% müsse insofern relativiert werden, als eine veränderte Rechnungslegung bei den Stilllegungs- und Entsorgungsfonds wegen der hervorragenden Börsensituation positiv ausgefallen sei.
Der Finanzertrag dürfte um ca. CHF 40 Mio. vor Steuern höher ausgefallen sein als üblich. Handelsaktivitäten und Vertrieb würden 2006 verstärkt von den europaweit hohen Strompreisen profitieren. BKW produziere mehr Strom, als im direkten Versorgungsgebiet abgesetzt werde, und könne so wegen stabiler Produktionskosten die Margen in diesem "Überschussgeschäft" ausbauen. Infolge des langen, kalten Winters dürfte der Vertrieb Schweiz zudem einen positiven Volumeneffekt zeigen.
BKW wirke auf KGV-Basis im Quervergleich nicht günstig, doch sehe eine EV/EBITDA-Betrachtung deutlich besser aus und sei aufgrund der hohen Nettoliquidität der BKW zu bevorzugen.
Auch ihr DCF-Modell signalisiert weiterhin überdurchschnittliches Kurspotenzial, sodass die Analysten der Zürcher Kantonalbank die BKW FMB Energie-Aktie trotz einer Kurssteigerung von über 100% seit ihrer Aufnahme ins Portfolio weiterhin attraktiv finden.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen gehörte einem Konsortium an, das die innerhalb von fünf Jahren zeitlich letzte Emission von Wertpapieren der Gesellschaft übernommen hat. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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