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DSM neutral
04.05.2006
HypoVereinsbank
Der Analyst Andreas Heine von der HypoVereinsbank stuft die Aktie von DSM (ISIN NL0000009819 / WKN A0HGWN) weiterhin mit "neutral" ein.
Nach Ansicht der Analysten sei die Kapitalstruktur zu teuer, ein Aktienrückkauf könnte Abhilfe schaffen. Aus dem operativen Free-Cashflow sowie den Verkäufen (Agro, Minera) könne DSM nach Erachten der Analysten die Nettofinanzschulden auf unter EUR 0,4 Mrd. im laufenden Jahr verringern. Bei DSM überdecke das Pensionsvermögen die Pensionsverpflichtungen um EUR 187 Mio. Gemessen am aktuellen Enterprise Value habe der Konzern daher einen Eigenkapitalanteil von 96%. DSM plane derzeit nur kleine Akquisitionen. Die Geschäftsführung habe bereits angedeutet, dass im zweiten Halbjahr 2006 ein Aktienrückkaufprogramm anstehen könnte. Um die Kapitalstruktur nennenswert zu verändern, sollte das Rückkaufprogramm nach Erachten der Analysten durchaus die Größenordnung von EUR 1 Mrd. betragen. Selbst dann wäre die Relation von Nettofinanzschulden zu EBITDA lediglich bei 1,1. Ein solches Aktienrückkaufprogramm würde dem Kurs neue Impulse geben.
Im ersten Quartal 2006 habe das EBIT (continuing) um 13% auf EUR 205 Mio. verbessert werden können. Davon seien allerdings 5 Prozent-Punkte auf geringere Abschreibungen zurückgegangen. Der Ausblick auf das zweite Quartal 2006 beinhalte mit einem Anstieg um 5 bis 10% auch geringere Abschreibungen. Das EBITDA dürfte demnach kaum noch steigen. Auf Grund der anspruchsvollen Kostensenkungsprogramme bewege sich die nur sehr moderate Gewinnentwicklung hinter den Erwartungen der Analysten.
Die Analysten hätten ihre EBIT-Prognose für 2006 von EUR 914 Mio. auf EUR 886 Mio. verringert. Beim Nettoergebnis werde dies durch das besser als erwartete Finanzergebnis ausgeglichen. Die EPS-Schätzung habe nur geringfügig von EUR 3,09 auf EUR 3,02 nachgelassen.
Die Analysten der HypoVereinsbank stufen die DSM-Aktie weiterhin mit "neutral" ein. Das Kursziel senke man von EUR 39 auf EUR 36,50.
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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