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Teleplan halten
26.10.2006
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Wais Samadzada und Felix Ellmann, Analysten von SES Research, stufen die Aktie von Teleplan (ISIN NL0000229458 / WKN 916980) unverändert mit "halten" ein.
Die veröffentlichten Zahlen für das Q3 würden umsatzseitig den Erwartungen der Analysten entsprechen. Teleplan habe einen Umsatz in Höhe von 60,7 Mio. Euro (SES-Prognose: 60,7 Mio. Euro) berichtet. Wie erwartet, sei der Umsatz in Q3 3,71 Mio. Euro hinter dem des Vorjahresquartals zurück geblieben. (Q3 2005; 64,41 Mio. Euro). Das EBITDA liege mit 2,9 Mio. Euro für das Q3 bzw. 12,5 Mio. Euro für die ersten neun Monate aufgrund weiterer Restrukturierungsaufwendungen unter den Erwartungen der Analysten (EBITDA Q3: 3,6 Mio. Euro).
Das schwächere EBITDA sei hauptsächlich auf die Restrukturierung und den daraus resultierend gestiegenen sonstigen betrieblichen Aufwendungen zurückzuführen. Die Personalaufwendungen hätten im Q3 bei steigender Mitarbeiteranzahl gegenüber dem Vorjahresquartal von 26,3 Mio. Euro auf unter 25 Mio. Euro gesenkt werden können. Dies entspreche einer Reduzierung der Aufwendungen je Mitarbeiter für das Q3 von 5.400 Euro in 2005 auf unter 4.900 Euro in 2006. Des Weiteren habe der Anteil der Materialaufwendungen am Umsatz aufgrund des erfolgreichen Materialkostenmanagements gegenüber dem Vorjahresquartal von 39,5% auf 38,1% gesenkt werden können.
Im Segment Computer werde die Restrukturierung weiter beschleunigt, was voraussichtlich zu weiteren negativen Effekten in den nächsten zwei Quartalen führen werde. Nach Beendigung der Restrukturierung sollte sich jedoch die Situation deutlich verbessern. Das Segment Konsumentenelektronik sei von den technischen Produktveränderungen und der Restrukturierung des Personalbestandes negativ beeinflusst worden. Das Segment Kommunikation habe sich hingegen ergebnisseitig sehr gut entwickelt.
Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum konnte das EBIT von -1,5 Mio. Euro auf 0,7 Mio. Euro gesteigert werden. Aufgrund des schwachen Q3-Ergebnisses und des defensiven Ausblicks des Managements für das Q4 würden die Analysten ihre Umsatz- und Ergebniserwartungen für 2006 senken. Man würde davon ausgehen, dass weitere Aufwendungen zur Restrukturierung notwenig seien und dass in Q4 ähnliche Zahlen wie in Q3 zu erwarten seien. Die Analysten würden nun für 2006 von einem Umsatz in Höhe von 239,4 Mio. Euro und einem EBITDA in Höhe von 15,3 Mio. Euro ausgehen (zuvor: 242,2 Mio. Euro, 18,0 Mio. Euro).
In den Folgejahren sollten die negativen Einflüsse mit dem erfolgreichen Abschluss der Restrukturierung abnehmen. Für 2007 und hier besonders ab dem Q2 würde man eine deutliche Verbesserung der Ergebnisse prognostizieren und daher ihre ambitionierten Prognosen beibehalten. Die Einstellung der Analysten zur Aktie bleibe unverändert. Man sei zuversichtlich, dass Teleplan an der Verbesserung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung partizipieren werde, und dass die Effekte der Restrukturierung ab 2007 zu einem positiven Nettoergebnis führen würden.
Die konsequente Ausrichtung der Personalpolitik auf die Niedriglohnländer sollte Teleplan einen Kostenvorteil gegenüber seinen Wettbewerbern verschaffen und dadurch auch zu weiteren Aufträgen und steigenden Umsätzen führen. Aufgrund der positiven Erwartung für den mittelfristigen Geschäftsverlauf würden die Analysten ihr Kursziel trotz der schlechteren Ergebnisentwicklung für 2006 bei 2,25 Euro je Aktie belassen. Der Restrukturierungsbedarf werde nach Einschätzung der Analysten jedoch voraussichtlich bis ins Q2 2007 andauern. Auch Risiken wie potentieller Preisdruck und die anstehende Refinanzierung seien nach wie vor gegeben.
Das Anlageurteil der Analysten von SES Research lautet daher trotz einer mittlerweile hohen Bewertungsreserve weiterhin "halten" für die Teleplan-Aktie.
(26.10.2006/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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