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Roche übergewichten
18.10.2001
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Roche-Aktie (WKN 851311) mit "übergewichten".
Die Schweizer fokussierten sich auf den Health Care-Bereich. Die Division Riechstoffe und Aromen sei in 2000 als Givaudan an die Börse gebracht worden. Die Struktur umfasse die Sparten Pharma, Diagnostika sowie Vitamine und Feinchemikalien. Pharma gliedere sich in verschreibungspflichtige Präparate (Anteil: ca. 79%), Erlöse des US-Biotechkonzerns Genentech (12%), an dem Roche 58% halte, und das OTC-Geschäft (9%). Schwerpunkte seien die Gebiete Infektionen, Stoffwechsel, Immunkrankheiten und in wachsendem Maße Krebs. Bei Diagnostika sei Roche Weltmarktführer und forciere die Integration mit dem therapeutischen Bereich. Novartis verfüge seit Mai 2001 über 20% der Stimmrechte.
In den ersten neun Monaten seien die Erlöse auf vergleichbarer Basis um 7% gegenüber dem Vorjahr auf 21.602 Mio. Schweizer Franken gestiegen. Pharma habe um 6% zugelegt, wobei die im 22. Quartal (+11%) eingeleitete Wende sich im 3. Quartal bestätigt habe (+8%; währungsbereinigt +10%). Wachstumstreiber blieben Krebsmittel, die weitere Zulassungen erhalten hätten. Diagnostika (+12%) habe erneut Marktanteile hinzu gewonnen. Preisdruck im Segment Vitamine/Feinchemikalien habe hier zu einem Umsatzminus von 1% geführt. Im 1. Halbjahr sei das EBIT nur leicht um 1% auf 2,394 Mio. Schweizer Franken (Marge: 17,4%) gestiegen. Pharma sei um 2% vorangekommen (19,2%), Diagnostika um 14% (14,8%). Vitamine hätten um 25% nachgegeben (12,5%). Der adjustierte Konzerngewinn habe nahezu bei 2.988 Mio. Schweizer Franken stagniert.
Pharma sollte trotz eines leicht unter den Erwartungen liegenden 3. Quartals und der Verschiebung der Einführung der Hepatitis C-Arznei Pegasys vom 1. auf das 2. Halbjahr 2002 seine Stabilisierung fortsetzen. Die eingeleitete Restrukturierung dürfte in 2002 zu einer Erholung der EBIT-Marge führen (01e: 17,8%; 02e: 18,5%). Diagnostika werde bei verbesserter Profitabilität dank starker Marktstellung weiter zweistellig wachsen. Vom Vitamingeschäft seien dagegen keine Wachstumsbeiträge zu erwarten.
Trotz Abwärtsrevision des Finanzertrags bestätigen die Experten von Helaba Trust angesichts unverändert günstiger Bewertungsrelationen (EV/EBITDA 02/03e: 11,6/10,0; KGV 18,9/17) das Übergewichten-Votum mit Kursziel 135 Schweizer Franken.
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