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Endesa untergewichten
15.11.2001
Helaba Trust
Die Analysten von der Helaba Trust stufen die Aktien der Endesa S.A. (WKN 871028) weiterhin auf "untergewichten" ein.
Mit einer Stromproduktion von knapp 100 TWh habe der spanische Versorgungskonzern 2000 hinter EDF, Enel und RWE auf Platz vier der europäischen Liga gelegen. Die Spanier hätten 1999 die Kontrolle über Enersis, den größten privaten Energieanbieter in Mittel- und Südamerika, erworben. Mit diesem Engagement würden u.a. Beteiligungen in Argentinien, Brasilien, Chile, Peru und Venezuela gehalten. Zudem sei Endesa an der Telefongesellschaft Auna beteiligt, dem Hauptkonkurrenten von Telefonica in Spanien. Eine B2B-Plattform mit Commerce One ("Endesa Marktplatz") sowie eine Beteiligung an dem "Powerline"-Unternehmen DS2 würden das Endesa-Portfolio abrunden.
Die jüngst veröffentlichten Neun-Monatszahlen (Umsatz: 11,6 Mrd. Euro, +2% gg. Vorjahr; EBIT: 2,45 Mrd. Euro, -3% gg. Vorjahr) würden leicht unter den Erwartungen liegen. Trotz erfolgreicher Kostensparmassnahmen im Personalbereich - die Mitarbeiterzahl habe sich um ca. 1.600 verringert - sei insbesondere das betriebliche Ergebnis im Inland (EBIT-Anteil Inland: ca. 60%) aufgrund höherer Brennstoffkosten schlechter als erwartet ausgefallen.
Das Ziel der Spanier, von 2001 bis 2005 das EPS um mindestens durchschnittlich 10% p.a. zu steigern, dürfe angesichts der verschlechterten Aussichten in Lateinamerika in weite Ferne rücken. Gleichzeitig sei auch am heimischen Strommarkt im Zuge der fortschreitenden Liberalisierung weiter mit Gegenwind zu rechnen.
Angesichts der hohen Nettoverschuldung sehe man bei der Helaba Trust zudem künftig keine externen Wachstumssprünge. Außerdem erscheine das weitere Vorgehen bei der Tochter Auna angesichts des Kapitalbedarfs sowie der jüngsten Aktionärskreisveränderung zunehmend unklar.
Insgesamt wird trotz der günstigen Bewertung der Endesa-Aktie weiterhin eine unterdurchschnittliche Performance von der Helaba Trust erwartet, so dass dem Titel ein "untergewichten"-Rating verliehen wird.
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