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Société Générale "buy"
14.11.2007
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die Aktie der Société Générale (ISIN FR0000130809 / WKN 873403) mit "buy" ein.
Die Société Générale habe im abgelaufenen Quartal infolge der US-Subprime-Krise einige Blessuren hinnehmen müssen. Der Nettogewinn sei um 11,5% auf 1,123 Mrd. Euro gesunken und habe damit die Erwartungen verfehlt (1,19 Mrd. Euro). Die Gründe lägen zum einen in einer schwachen Entwicklung des Investmentbankings (Nettogewinn -40,8% auf 310 Mio. Euro), das angesichts der sich zuspitzenden Finanzkrise aber zu erwarten gewesen sei. Zum anderen habe das Haus wider Erwarten einen hohen Mittelabfluss von 12,6 Mrd. Euro in der Vermögensverwaltung hinnehmen müssen. Dies sei mit einem Gewinnrückgang von 48% auf 40 Mio. Euro verbunden gewesen.
Der ROE sei im Quartalsvergleich auf 18% gefallen (nach 24,6%) und stelle sich im 9-Monatsvergleich auf 23,8% (nach 27,5%). Insgesamt dürfte die 20%-Zielzone für dieses und nächstes Jahr aber kaum gefährdet sein. Die Cost/Income-Ratio sei leicht auf 62,8% gestiegen (nach 61%). Für das Gesamtjahr sehe die Société Générale zwar eine Verbesserung des Umfelds, doch die Lage habe sich noch nicht normalisiert.
Trotz der negativen Auswirkungen der Subprime-Krise bei den Geschäftsfeldern Investmentbanking und in der Vermögensverwaltung könne sich die Q3-Bilanz an einigen Stellen sehen lassen. Da die Société Générale breit diversifiziert sei, habe das Haus einige Ausgleichsträger. Die übrigen Sparten hätten teils beachtliche Zuwachsraten gezeigt. Sogar das inländische Retailgeschäft habe mit einem Plus von 6,4% auf 364 Mio. Euro beim Nettogewinn überrascht, da hier ein flaues Geschäft prognostiziert worden sei. Das seit Quartalen überproportional wachsende Internationale Retailgeschäft habe um 43% auf 172 Mio. Euro zugelegt.
Die Subprime-Krise habe in Q3 einige negative Auswirkungen zum Vorschein gebracht. Der Nettogewinn sei stärker als erwartet zurückgegangen. Wie erwartet seien zwar Wertberichtigungen angefallen, doch die seien mit einem Niveau von 404 Mio. Euro höher als prognostiziert ausgefallen. Vor allem das Vermögensverwaltungsgeschäft habe enttäuscht, wo die Société Générale einen hohen Mittelabfluss habe hinnehmen müssen. Die Enttäuschung sei in jeder Hinsicht groß, zumal das Haus noch im August keine wesentlichen Einflüsse von der Subprime-Krise erwartet habe.
Auch für Q4 könnten angesichts der anhaltend schwierigen Kapitalmarktbedingungen in einigen Marktsegmenten, wo nach wie vor keine hinreichende Handelbarkeit wieder hergestellt sei, nochmals Abschreibungen drohen. Das Haus selbst sehe aktuell nur "schrittweise Verbesserungen" im Markt.
Die Analysten würden mit einer moderateren Entwicklung der Ergebnisse in nächster Zeit rechnen.
Die Analysten der SEB senken ihr Kursziel für die Société Générale-Aktie von 164 Euro auf 129 Euro und bewerten den Titel mit "buy". (Analyse vom 14.11.2007) (14.11.2007/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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