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Wienerberger akkumulieren
16.11.2007
Erste Bank
Wien (aktiencheck.de AG) - Franz Hörl, CFA der Erste Bank, empfiehlt die Wienerberger-Aktie (ISIN AT0000831706 / WKN 852894) weiterhin zu akkumulieren.
Die Ergebnisse in den ersten neun Monaten hätten generell im Rahmen der Erwartungen gelegen. Nach den - auch witterungsbedingt - boomenden Märkten im ersten Halbjahr (weite Teile Europas, vor allem Osteuropa), habe sich das Wachstum im dritten Quartal wie erwartet deutlich auf +2,8% (+21,3% in 1H07) abgeschwächt. Dies habe auch an dem besonders starken Vergleichswert im Vorjahr gelegen.
In den ersten drei Quartalen seien die Umsätze um 14,1% auf EUR 1.883 Mio. aufgrund 10% höherer Durchschnittspreise und 4% höherer Menge gestiegen. Der Häusermarkt in den USA habe sich abermals schlechter als angenommen entwickelt, die übrigen Segmente hätten Punktlandungen gebracht. Das Segment Osteuropa habe die Umsätze um 37,4% auf EUR 651,4 Mio. und das EBITDA um 89,2% auf EUR 209 Mio. aufgrund zweistelliger Preiserhöhungen und voller Kapazitätsauslastung gesteigert.
Andererseits seien die Verkaufsvolumen in den USA ohne Zukäufe um 20% zurückgegangen, was zu Umsatzeinbußen und einem EBITDA-Rückgang um 41,4% auf EUR 28,8 Mio. geführt habe. In Summe sei der operative Gewinn der Wienerberger Gruppe um 25% auf EUR 284,3 Mio. und das Nettoergebnis nach Minderheiten und Hybridkapital um 36,2% auf EUR 210,4 Mio. gestiegen.
Das Management erwarte für 2007 weiterhin eine Steigerung von Umsatz und Ergebnis von zumindest 15%. Für 2008 würden stabil hohe Margen in Osteuropa, eine leichte Erholung am deutschen Markt erwartet, die USA sollten jedoch zumindest im ersten Halbjahr weiterhin schwach bleiben.
Die Analysten der Erste Bank nehmen momentan keine Änderungen bei ihrer "akkumulieren"-Empfehlung für die Wienerberger-Aktie vor, setzen jedoch ihr Kursziel aufgrund der zumindest kurzfristig verwässernden Wirkung der Kapitalerhöhung sowie der in den letzten Monaten deutlich gesunkenen Bewertungen der Vergleichsunternehmen unter Beobachtung. (Analyse vom 16.11.2007) (16.11.2007/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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