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Société Générale "strong buy"
30.05.2008
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die Aktie der Société Générale (SG) (ISIN FR0000130809 / WKN 873403) mit "strong buy" ein.
Die SG habe in Anbetracht der anhaltenden Kreditkrise am 13.05. solide Ergebnisse für Q1/08 vorgelegt. Immerhin habe die SG unter dem Strich im Plus bleiben können (-79% auf 139 Mio. EUR). Abschreibungen in Höhe von 1,2 Mrd. EUR seien zu verdauen gewesen, die zum Teil durch Einmalerträge hätten kompensiert werden können.
Positiv habe sich das inländische Retailgeschäft entwickelt, obwohl eine gewisse Zurückhaltung bei den Privatkunden zu verspüren gewesen sei. Die Nettobankeinnahmen (NBI) seien um 2,0% und der operative Gewinn um 3,2% gestiegen. Weiter robust habe das ausländische Retailgeschäft performt. Hier seien das NBI um 22% und die operativen Ergebnisse um 34% gestiegen.
Zufriedenstellend hätten sich die Bereiche Financial Services und Securities Services entwickelt. So sei in der Gruppe das NBI nur um 6,1% auf 5,68 Mrd. EUR zurückgegangen. Der operative Gewinn sei um 24,4% auf 1,77 Mrd. EUR gefallen. Die Risikovorsorge sei auf 598 Mio. EUR aufgestockt worden (nach 301 Mio. EUR im Vorquartal), um mögliche Ausfälle bei "normalen" Anleihen und bei strukturierten Produkten, deren Qualität aber gut sei, abzudecken. Der ROE (nSt) sei auf 16,5% (nach 24,4%) und damit nicht so stark wie bei vielen Wettbewerbern zurückgegangen. Die Cost/Income-Ratio liege mit 68,8% (61,2%) auf akzeptablem Niveau. Die Tier-1-Ratio befinde sich seit der letzten Kapitalerhöhung mit 7,9% (7,5%) ebenfalls auf einem gesunden Niveau.
In Q1/08 habe die SG bewiesen, dass sie trotz der Subprime-Belastungen ein ordentliches Kerngeschäft habe. Denn die sog. "Commercial"-Sparten hätten - fast wie in früheren Quartalen - robuste Zuwachsraten gezeigt. So habe das inländische Retailgeschäft mit weiterhin stabilen Margen überrascht. Das seit Quartalen sehr stark wachsende Internationale Retailgeschäft - von einer Krise sei überhaupt keine Rede - sei erneut überproportional gewachsen. Das margenstarke Spezialfinanzierungsgeschäft habe ebenso seine Beiträge geleistet.
Die Übernahmegerüchte seien derzeit verstummt. Doch SG sei gut aufgestellt, um in der Zukunft auch eigenständig eine solide Performance auszuweisen.
Die letzte Kapitalerhöhung sei verdaut. Eine weitere Ratingabstufung sei hiermit vermieden worden (Moody's Aa2, stable seit 24.1.08 / S&P AA-, negativ, 15.2.08).
In Q1 seien nochmalige Abschreibungen in Höhe von 1,2 Mrd. EUR angefallen. Für Q2 seien angesichts der angespannten Lage weitere Wertberichtigungen zu erwarten (der Gipfel dürfte aber zurückliegen). Auch die SG sei zuletzt im Rahmen der (deutschen) Bankenkonsolidierung gerüchteweise genannt worden. Ein größerer und womöglich teurer Zukauf dürfte derzeit nicht allseits auf positive Resonanz stoßen, denn eine nochmalige externe Kapitalbeschaffung wäre dann nötig.
Die SG sei auf dem Weg, mittelfristig wieder zu alter Stärke zurückzufinden. Die Finanzkrise sollte den Höhepunkt hinter sich haben.
Die Analysten der SEB bewerten die Société Générale-Aktie mit "strong buy". Das Kursziel sei von 96 auf 91 EUR gesenkt worden. (Analyse vom 30.05.2008) (30.05.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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