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Actelion "hold"
14.07.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Andrew C. Weiss, Analyst von Vontobel Research, stuft die Actelion-Aktie (ISIN CH0010532478 / WKN 936767) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "hold" ein.
Actelion habe heute Morgen eine Partnerschaft mit GlaxoSmithKline zur Entwicklung eines Orexin-Rezeptor-Antagonisten angekündigt. Die Partnerschaft stelle eine Zusammenarbeit von 50/50 (d.h. Co-Entwicklung, Co-Marketing) bei Almorexant dar. GlaxoSmithKline erhalte die weltweiten Exklusivrechte an Almorexant (ohne Japan).
Actelion erhalte eine Vorauszahlung von CHF 150 Mio. und weitere Meilensteinzahlungen in Höhe von CHF 415 Mio., sollte das Medikament zugelassen werden. Actelion und GlaxoSmithKline würden zwei weitere Indikationen für Almorexant in Verbindung mit Insomnie untersuchen. Nach Erachten der Analysten seien die wahrscheinlichsten zusätzlichen Indikationen Insomnie in Verbindung mit Depressionen und mit Alzheimer. Sollte die Zulassung für alle drei Indikationen erteilt und sollten die vorab festgelegten hohen Umsatzziele erfüllt werden, habe Actelion Anspruch auf die Zahlung von weiteren CHF 2,735 Mrd. Das Geschäft mit GlaxoSmithKline sei zeitlich stark nach hinten ausgerichtet, mit sehr hohen Meilensteinzahlungen, falls Almorexant vorab festgelegte, aber nicht genannte Umsatzziele erreiche.
Die Analysten würden ihre Umsatzprognose von CHF 1 Mrd. für primäre Insomnie beibehalten. Die zusätzlichen Indikationen würden erst noch bestimmt werden müssen, aber aufgrund der hohen potenziellen Meilensteinzahlungen für Umsatzziele gehe man davon aus, dass der Umsatz leicht CHF 2 Mrd. je Indikation erreichen könnte. Da jedoch keine Daten zu Almorexant bei anderen Insomnie-Indikationen vorlägen, würde man bei einer DCF-Berechnung von einer geringeren Erfolgswahrscheinlichkeit ausgehen. Actelion buche den gesamten Umsatz, der auf großen Märkten erzielt worden sei, und GlaxoSmithKline buche 50% der Gewinne.
Die Analysten von Vontobel Research passen die Berechnung ihres Fair Value von CHF 70 auf CHF 73 an. Sie würden von einer Erfolgswahrscheinlichkeit von 30% für die neuen zusätzlichen Angaben ausgehen. Der Wert der Zusammenarbeit werde dann 50/50 auf Actelion und GlaxoSmithKline verteilt, was einen neuen DCF-Beitrag pro Aktie vom Amorexant-Projekt von CHF 12 ergebe. Im 4. Quartal 2008 sei ein R&D-Tag vorgesehen. Mit den ersten Phase-III-Daten für Almorexant werde für das 2. Halbjahr 2009 gerechnet.
Derzeit halten die Analysten von Vontobel Research an ihrer "hold"-Empfehlung und ihrem Kursziel von CHF 62 für die Actelion-Aktie fest. (Analyse vom 14.07.2008) (14.07.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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