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Schmolz + Bickenbach "hold"
07.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Fabian Haecki, stuft die Aktie von Schmolz + Bickenbach (ISIN CH0005795668 / WKN 905370) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
Schmolz + Bickenbach veröffentliche am 12. August das Ergebnis für 1H/2008. Man gehe davon aus, dass das Unternehmen von der starken Nachfrage nach Spezialstahl in Europa und in den USA profitiert habe. Doch die Preise für Stahl und Legierungsmetalle seien im Berichtszeitraum stark geschwankt und dürften wiederum hohe Anforderungen an Schmolz + Bickenbach in Bezug auf das Lagermanagement und die Preispolitik (Zeitverzögerung: 1 bis 2 Monate) gestellt haben.
Das 1. Halbjahr 2007 sei dank folgender Faktoren in jeder Hinsicht ein Rekord-Halbjahr gewesen: 1. volle Kapazitätsauslastung in allen Werken; 2. hohe Preissetzungsmacht und 3. überraschende Gewinne durch den drastischen Anstieg des Nickelpreises. Wenngleich man für das 1. Halbjahr 2008 von einer anhaltend hohen Nachfrage ausgehe, dürften dem Unternehmen Verluste aus den Nickel-Lagerbeständen entstanden sein. Die Analysten würden überdies damit rechnen, dass sich das Schema des vergangenen Jahres - ein starkes erstes und ein schwächeres zweites Halbjahr - in diesem Jahr umkehren werde.
Die Analysten von Vontobel Research gehen von einem Umsatzwachstum von 3% im 1. Halbjahr 2008 aus, rechnen aber damit, dass das EBITDA von CHF 271,3 Mio. auf CHF 212 Mio. sinken wird. Dies entspreche einem Margenrückgang von 290 Bp. Erhöhte Abschreibungen (aufgrund höherer Anlageninvestitionen) und höhere Finanzierungskosten (aufgrund des erhöhten Verschuldungsgrades) könnten den Reingewinn stark belasten. Man rechne hier für das 1. Halbjahr mit einem Einbruch von 34% auf CHF 85,5 Mio. (Margenrückgang von 5,6% auf 3,7%).
Angesichts der höheren Faktorkosten hätten die Analysten ihre Umsatzprognosen für 2008E bis 2010E um 2% erhöht, gleichzeitig aber ihre Reingewinnprognosen um 11% für 2008E, 12% für 2009E und 11% für 2010E gesenkt.
Mit einem P/E 09E von 7,4 sei die Aktie von Schmolz + Bickenbach niedrig bewertet. Betrachte man allerdings das Verhältnis von Unternehmenswert zum Gewinn (EV-to-Earnings), werde die Aktie noch immer mit einem Aufschlag von 16% gegenüber der internationalen Vergleichsgruppe gehandelt. Zugleich sei der FCF für 2008/2009E niedrig (negativ).
Entsprechend der Senkung ihrer EPS-Schätzung haben die Analysten von Vontobel Research auch das Kursziel von CHF 92 auf CHF 82 gesenkt, weil sie angesichts der volatilen Preise für Stahl und Legierungsmetalle sowie der sich verschlechternden Wirtschaftsindikatoren in Deutschland und anderen europäischen Ländern nur geringes Aufwärtspotenzial erkennen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Schmolz + Bickenbach mit "hold". Das neue Kursziel laute CHF 82 nach bisher CHF 92. (Analyse vom 07.08.2008) (07.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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