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Société Générale "buy"
15.08.2008
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die Aktie von Société Générale (ISIN FR0000130809 / WKN 873403) mit "buy" ein.
Die Société Générale habe in Anbetracht der anhaltenden und sich teils sogar verschärfenden Finanzkrise ein insgesamt zufriedenstellendes Ergebnisse vorgelegt. Bei um 15,7% auf 5,58 Mrd. EUR gesunkenen Gesamteinnahmen seien die operativen Brutto-Ergebnisse um 45% auf 1,63 Mrd. EUR gefallen. Der Quartalsüberschuss sei um 63% auf 644 Mio. EUR gefallen, hiermit allerdings nicht so stark wie befürchtet (Erwartung: rund 550 Mio. EUR). Die Eigenkapitalrendite nach Steuern sei auf 8,6% zurückgefallen, nach noch 29,0% im Vorjahr, als letztmalig Bestmarken aufgestellt worden seien.
Die Investmentbanking-Sparte (CIB) sei insgesamt in den roten Zahlen geblieben, habe aber gute operative Beiträge geliefert (ggü. Q1 seien die Einnahmen um 35% gestiegen). Abschreibungen in Höhe von 1,2 Mrd. EUR hätten nochmals verbucht werden müssen. Wie schon in den letzten Quartalen sei das Internationale Retailbanking besonders stark gewachsen (Gewinn +41,7% auf 238 Mio. EUR). Der Gewinn im inländischen Retailgeschäft sei um 11,1% auf 328 Mio. EUR zurückgegangen, bei Financial Services sei er um 13,6% auf 167 Mio. EUR gestiegen. Bei Global Investment Management & Services sei er um 52,2% auf 138 Mio. EUR gefallen.
Die Bank habe des Weiteren gewarnt, dass das konjunkturelle Umfeld weiter schwierig bleiben werde. Ferner habe Société Générale den 15%-igen Einstieg bei der vietnamesischen SeABank bekannt gegeben.
Wie schon im 1. Quartal habe die Société Générale auch im 2. Quartal bewiesen, dass sie trotz der Subprime-Belastungen und - neu hinzugekommen – trotz der wirtschaftlichen Abschwächungstendenzen ein ordentliches Kerngeschäft habe. Der gesamte Commercial-Bereich habe wichtige Ergebnisbeiträge geliefert. Auch CIB habe auf operativer Basis überrascht. Und Asset Management sei der Turnaround gelungen. Überproportionales Wachstum habe gezeigt - wie seit vielen Quartalen - das Internationale Retailgeschäft. Zu den positiven Aspekten gehöre auch die Banken-Konsolidierung: Société Générale sei gut aufgestellt, um weiter eigenständig eine solide Performance hinzulegen.
Ein rasches Entkommen aus den roten Zahlen bei CIB sei wegen der anhaltenden Finanzkrise und der sich nun stärker zeigenden konjunkturellen Beruhigung kaum vorstellbar. Der Ausblick des CEO habe auch entsprechende Warnungen enthalten. So sehe Société Générale nicht nur in den USA die Immokrise als anhaltende Belastung, sondern auch in Großbritannien und Spanien sei sie zuletzt deutlicher zum Vorschein gekommen. Weitere Abschreibungen im 2. Halbjahr könnten daher nicht ausgeschlossen werden, die Höhe sollte aber überschaubar sein. Enttäuscht habe das inländische Retailgeschäft (Konjunktur).
Zu den negativen Aspekten gehöre auch die Konsolidierung: Ein unter Umständen "teurer" Zukauf dürfte derzeit nicht allseits auf positive Resonanz stoßen, denn eine nochmalige externe Kapitalbeschaffung wäre dann nötig.
Mit all den aktuellen Belastungen dürfte sich der weitere Ertrags-Turnaround schwieriger als bisher angenommen gestalten. Die Analysten hätten die Gewinnprognosen entsprechend angepasst. Das neue Kursziel laute 77 EUR (alt: 91 EUR).
Die Analysten der SEB bewerten die Société Générale-Aktie mit "buy". (Analyse vom 15.08.2008) (15.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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