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Romande Energie "buy"
28.08.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, bewertet die Aktie von Romande Energie (ISIN CH0025607331 / WKN A0J3EC) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit "buy".
Die bereits hohen Prognosen der Analysten habe Romande Energie übertroffen, und zwar klar. Der Umsatz habe um +12,9% auf CHF 256 Mio. (VontE: CHF 251 Mio.) zugelegt, der Rückgang im operativen Geschäft sei mit -15% auf CHF 32,8 Mio. (VontE: -30%, CHF 27 Mio.) weit weniger dramatisch gewesen als angenommen. Auf Stufe Gruppenergebnis habe das Resultat mit einem satten Plus von +10,4% auf CHF 55,1 Mio. (VontE: CHF 51 Mio.) angenehm überrascht.
Durch die Einführung der Romande Energie Commerce habe der Stromabsatz um +5% auf 1,51 TWh gesteigert werden können. Die Analysten von Vontobel Research gehen davon aus, dass es der neuen Gesellschaft der Romande Energie Commerce gelingen wird, sich im Hinblick auf die erste Stufe der Marktöffnung günstig zu positionieren.
Durch den höheren Aufwand der Strombeschaffung sei erwartungsgemäß das operative Resultat gesunken. Man gehe davon aus, dass durch die Preissteigerung per 1. Juli im 2H/2008 das operative Resultat gehalten werden könne. Diverse Projekte im In- und Ausland würden den Eigenproduktionsanteil mittelfristig weiter steigern und die Marktabhängigkeit weiter reduzieren.
Durch die nach der Equity-Methode konsolidierte EOS seien der Gruppe markante Gewinnbeiträge zugeflossen. Vor allem durch die Wertsteigerung der Mark-to-Market bewerteten Longposition der EOS und die im Vorjahr für die EOS zu vorteilhaften Konditionen neu verhandelten Preise für die Aktionärskunden (inklusive HREN 28,72%) habe sich das Ergebnis von CHF +15 Mio. auf CHF +32 Mio. verdoppelt. Nach dem operativen Zusammenschluss von EOS und Atel (HOLDCO) werde dieser Beitrag weiter zunehmen und eine Größenordnung von (VontE: FY09) CHF 100 Mio. erreichen (9% Beteiligung an der HOLDCO).
Momentan sei die Bewertung der Assets der EOS plus EDF im Gang, die Analysten würden mit Resultaten im Laufe vom Herbst rechnen. Der Buchwert der EOS-Beteiligung habe um +127 Mio. auf CHF 1,125 Mrd. zugenommen. Somit bilanziere die Romande Energie die EOS zu rund CHF 1,125 Mrd./28,72% = CHF 3,9 Mrd. Zu tief, wie der Abschluss der Bewertung zeigen werde, die Assets würden zum Marktwert in die neue Gruppe integriert.
Der Investment Case der Analysten habe sich klar bestätigt. Mit einer fairen Marktbewertung der Assets der EOS SA würden die Valoren aktuell nur knapp über dem Buchwert mit einem P/B 08E von 1,07x (Sektor 2,3x) handeln.
In Kombination mit der P/E 09E-Bewertung halten die Analysten von Vontobel Research am Kursziel von CHF 3.250 fest, das Rating für die Aktie von Romande Energie lautet unvermindert "buy". (Analyse vom 28.08.2008) (28.08.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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