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BKW FMB Energie "hold"
11.09.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Wohlfahrtstätter, stuft die Aktie der BKW FMB Energie AG (ISIN CH0021607004 / WKN A0ET6X) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Die von BKW rapportierten Kernzahlen zum Halbjahresresultat 2008 würden mit einem Umsatz von CHF 1.733,7 Mio. (+31,8%, VontE CHF 1.460 Mio., Konsens CHF 1.387,6 Mio.), einem EBITDA CHF 219,9 Mio. (+9,2%, VontE CHF 215 Mio., Konsens CHF 214,1 Mio.) und einem Net Profit von 63 CHF Mio. (-52,1%, VontE CHF 80 Mio., Konsens CHF 77,1 Mio.) operativ leicht über den Schätzungen der Analysten liegen. Die erfreuliche Entwicklung im Energiegeschäft sei jedoch stark vom markanten Rückgang des Finanzergebnisses belastet worden und liege unter den Analysten- und den Konsenserwartungen.
Das vorgelegte Ergebnis sei geprägt durch eine positive Entwicklung auf dem Energiemarkt, was sich in einem +9,2% besseren operativen Resultat auf Stufe EBITDA zeige. Das Resultat werde jedoch auf Stufe Net Profit mit -52,1% von den Effekten der zu Marktwerten bilanzierten Wertschriften im Stilllegungs- und Entsorgungsfonds stark belastet. Die Stromabgabe habe um 15,1% auf 13,7 TWh gesteigert werden können, das Handelsgeschäft um 23,4% auf 6,2 TWh, der Vertrieb um 23,6 % auf 315,6 Mio. CHF. Die operativ höheren Ergebnisse auf Stufe Umsatz, Handel und Vertrieb würden die Entwicklung der Preise im internationalen Markt widerspiegeln.
Preiserhöhungen bei den Endkunden in Italien und Deutschland sowie der gestiegene Absatz in Italien seien dabei maßgebend gewesen. Weiter habe BKW Vertriebspartner außerhalb ihres Versorgungsgebietes in der Schweiz dazu gewinnen können, was sich positiv im Umsatz (+7,4%) und im Absatz (+8,7%) gezeigt habe. Gleichzeitig mit den Halbjahreszahlen sei die Inbetriebnahme des CCGT Livorno Ferraris (800 MW, BKW Anteil 25%) bekannt gegeben worden. BKW stärke damit ihre Präsenz auf dem italienischen Markt.
Per 01.01.2009 übernehme Herr Beat Grossenbacher (CH, 47, Stv. CFO Swisscom), neu die Funktion als Leiter Finanzen und Dienste.
BKW handle bei KGV 09E 22,4 (Sektor 18,5x) sowie EV/EBITDA 09E 12,4x (CH-Sektor 10,5x). Die Vergangenheit habe gezeigt, dass der Markt für die mit Abstand größte CH-Freefloat Marktkapitalisierung eine Prämie von rund +25% zahle. Längerfristig dürfte BKW von ihrer Longposition wie auch der guten Positionierung in den Märkten weiter profitieren. Bedingt durch das geringer als erwartet ausgefallene Finanzergebnis würden die Analysten die Schätzungen für FY08 under review nehmen.
Die Analysten von Vontobel Research halten jedoch am Kursziel von CHF 135 und dem Rating "hold" für die Aktie der BKW FMB Energie AG fest. (Analyse vom 11.09.2008) (11.09.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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