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Atel Holding "hold"
30.10.2008
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Atel Holding-Aktie (ISIN CH0034389707 / WKN A0M7J2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Die Analysten würden von Atel Holding (ATHN) am 4. November 2008 solide Zahlen erwarten. Heute werde eine Vorschau veröffentlicht. Die Analysten würden einen robusten Beitrag vom Energie-Servicesegment prognostizieren, der das Nord-Süd-Preisgefälle (Schweiz - Italien), höhere Kosten für grenzüberschreitende Auktionen und die verringerte Aktivität in den niedrigeren Margen, z.B. in Italien, ausgleiche. Der Gewinn werde voraussichtlich von der negativen Entwicklung der Atommüll- und -lagerungfonds beeinträchtigt werden. Die Analysten würden ein Betriebsergebnis von EBIT CHF 710 Mio. erwarten (Wachstum von 0,3%) und Unternehmensgewinne in Höhe von CHF 494 Mio. (Rückgang von 4%).
Das Jahr 2009 werde das Geburtsjahr eines neuen Unternehmens: Die Aktiva und Aktivitäten von EOS seien zum Marktwert gebucht, und einige Aktiva der Schweizer EDF Gruppe würden in die Atel Holding integriert. Die Analysten würden davon ausgehen, dass die erforderliche Bewertung der Aktiva in die Endphase eintrete und sich in dieser dann ein fairer Marktwert für das vereinte Unternehmen sowie mögliche Kompensationstransaktionen zeigen würden.
Zwar würden die Analysten prognostizieren, dass als Ergebnis ein höherer Wert herauskommen werde als der aktuelle Aktienkurs von ATHN, aber sie würden an ihrer "hold"-Bewertung festhalten, bis sie ein klareres Bild vom zeitlichen Ablauf, von der Anzahl der neu ausgegebenen ATHN-Aktien und von den Finanzdetails hätten. Die langfristige Anlagebeurteilung bleibe intakt, da die Fusion erhebliches Synergiepotenzial in Form von flexibler Speicherenergie freisetze, verbunden mit internationalen Handelsaktivitäten und einer Option einer möglichen Erhöhung des Streubesitzes auf 8%.
Während die EOS mit Marktwert integriert würden, werde erwartet, dass der Wertverlust stärker steigen werde als in der Vergangenheit angenommen. Zusammen mit einer Verminderung der Neubewertung der Hausse-Position von HOLDCO (Referenz: EEX Grundlast-Übertrag in 2009) würden die Analysten ihre EPS-Prognose für 2009 um 14% reduzieren. Gleichzeitig würden sie gespannt das Ergebnis des andauernden Bewertungsprozesses.
Obwohl die Atel Holding-Aktie mit einem P/E für 2009 von 16,9 10% über dem Sektor gehandelt wird, und selbst wenn man ihren 25%-Aufschlag auf die Aktie aufgrund eines starken Marktes und eines möglichen Wachstums des Streubesitzes einrechnet, bleiben die Analysten von Vontobel Research bei ihrem "hold"-Rating und reduzieren das Kursziel von CHF 770 auf 550. (Analyse vom 30.10.2008) (30.10.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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