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Wienerberger halten
19.11.2008
Raiffeisen Centrobank
Wien (aktiencheck.de AG) - Klaus Ofner, Analyst der Raiffeisen Centrobank, stuft die Wienerberger-Aktie (ISIN AT0000831706 / WKN 852894) unverändert mit "halten" ein.
Die Zahlen zum dritten Quartal 2008 hätten unter den Erwartungen der Analysten und unter den Markterwartungen gelegen. Während der Umsatz mit EUR 663,1 Mio. positiv überrascht und 8,5% über ihren Erwartungen gelegen habe, habe der um Restrukturierungskosten bereinigte operative Gewinn (EBIT) mit EUR 71,4 Mio. enttäuscht und ihre Schätzungen um 13,9% verfehlt. Der Nettogewinn nach Minderheiten sei mit EUR 25,8 Mio. berichtet worden. Das Management habe für 2008 die Erwartung eines Rückgangs des operativen Gewinns vor Abschreibungen (EBITDA) um 15% bekräftigt und habe vor einem möglichen Rückgang um bis zu 20% gewarnt.
Mit Aussagen zur Geschäftsentwicklung in 2009 habe sich Wienerberger bedeckt gehalten, man erwarte aber keine Erholung der Märkte in den nächsten 12 Monaten. Besonderer Unsicherheitsfaktor sei Osteuropa, da in der Region klare Anzeichen einer wirtschaftlichen Abschwächung zu sehen, jedoch die Dauer und das Ausmaß aus heutiger Sicht schwer einschätzbar seien. In den ersten drei Quartalen 2008 habe diese Region 37% zum Konzernumsatz und 57% zum Konzern-EBITDA beigetragen.
In Reaktion auf das sehr schwierige Umfeld würden die Investitionen für 2009 auf rund EUR 180 Mio. zurückgefahren. Das bereits im Juli angekündigte Restrukturierungsprogramm werde endgültig 27 Werksschließungen, die Stilllegung von 11 Produktionslinien und den Abbau von etwa 1.400 Mitarbeitern bedeuten und mit Kosten von EUR 50 Mio. Einsparungspotenziale von EUR 30 Mio. freisetzen.
Das Unternehmen verfüge über eine starke Marktposition als Nummer 1 im Ziegelgeschäft und über einen starken operativen Cash Flow nach Investitionsausgaben und Kapitalbindung im Working Capital. Positiv sei auch die regionale Diversifikationsstrategie. Negativ würden sich die Schwächen des UK, US und des deutschen Wohnbaumarktes auswirken. Dass Unternehmen sei abhängig vom volkswirtschaftlichen Umfeld und der Saisonalität des Geschäfts und es bestehe Kostendruck durch mangelnde Kapazitätsauslastung.
Aufgrund des unsicheren Umfelds, der hohen Planungsunsicherheit und eines fehlenden Katalysators bestätigen die Analysten der Raiffeisen Centrobank ihre "halten"-Empfehlung für die Wienerberger-Aktie. Basierend auf verschiedenen Bewertungsmethoden würden sie ein gewichtetes 12-Monats-Kursziel von EUR 12,50 (zuvor EUR 18,00) errechnen. (Analyse vom 19.11.2008) (19.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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