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Société Générale "buy"
23.02.2009
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die Aktie der Société Générale (ISIN FR0000130809 / WKN 873403) derzeit mit dem Rating "buy" ein.
Das Q4-Ergebnis bzw. die Zahlen für 2008 hätten schlechtere Zahlen als erwartet gebracht, hätten aber im "Plus" gelegen und insgesamt sei das Kerngeschäft noch gut gewesen: Die Société Générale habe in Q4 erneut stark unter den heftigen Turbulenzen der Märkte gelitten, habe aber dank der Bilanzierungshilfen schwarze Zahlen ausweisen können. Der operative Gewinn habe in Q4 bei 543 Mio. Euro nach -4,75 Mrd. Euro im Vorjahresquartal gelegen, das von dem Händlerskandal gekennzeichnet gewesen sei. Der Nettogewinn beziffere sich in Q4 auf bescheidene 87 Mio. Euro nach einem Verlust von 3,35 Mrd. Euro.
Während sich das inländische Retailgeschäft recht stabil entwickelt habe, habe im Jahresvergleich der Bereich International Retail (Einnahmen +21,1%, Oper. Ergebnis +28,7%) erneut stark abgeschnitten, habe in Q4 aber erste Schwächetendenzen gezeigt. Financial Services habe sich respektabel geschlagen (+7,1% bzw. -8,3%). Allerdings hätten die marktnahen Bereiche massiv enttäuscht: Global Investment Management (-26,7% / -96,9%) und Corporate & Investment Banking (-12,3% / -57,8%). Im Jahresvergleich sei der Nettogewinn auf 2,01 Mrd. Euro (nach 947 Mio. Euro) gestiegen. Ohne der Umstellung auf die neue Fair-Value-Regelung hätte er bei 1 Mrd. Euro gelegen. Die Einnahmen seien um 0,3% auf 21,9 Mrd. Euro gefallen. Der ROE liege bei 6,4% (nach 3,6%), die Cost/Income-R. bei 71,0% (65,0%), die Tier-1-R. bei 8,8% (6,6%). Die Dividende betrage 1,20 (0,90) Euro.
Beim Jahresabschluss 2008 habe die Société Générale im Vergleich zu vielen Investmentbanken besser abgeschnitten. Das Retailgeschäft sei recht stabil geblieben und im internationalen Retail habe man zugelegt. Auch im Kennzahlenvergleich könne sich die Société Générale im Vergleich zu den meisten Wettbewerbern sehen lassen. Die Commercial-Bereiche hätten erneut wichtige Ergebnisbeiträge geliefert. Das kundengetriebene Geschäft bei CIB (werde derzeit neu aufgestellt) habe sich verbessert. Zusammenlegung der Vermögensverwaltungsaktivitäten mit denen der Credit Agricole schaffe mittelfristig Synergieeffekte. Die AuM hätten sich auf rd. 638 Mrd. Euro summiere (zähle nun zu den 10 größten Anbietern). Weitere Kooperationen seien nicht ausgeschlossen.
In Q4 habe es einige Enttäuschungen gegeben - aber nicht nur w/ den Wertberichtigungen im Investmentbanking, sondern auch w/ deutlicher Aufstockung der Rückstellungen infolge des kräftigen Konjunkturabschwungs (Verdreifachung auf 2,7 Mrd. Euro). Beim Asset Management habe es Mittelabflüsse von 26,5 Mrd. Euro gegeben, Gewinn -84%. In 2009 stehe die Société Générale vor einigen Herausforderungen, da der Abschwung an Dynamik und Breite zunehme. So könnte das Commercial Banking nach Ansicht der Analysten stärker unter Druck geraten. Weitere Abschreibungen seien zu befürchten. Die osteuropäischen Aktivitäten stünden besonders vor Herausforderungen. Problematisch seien wohl die Engagements in Russland und in Rumänien.
Die allgemeinen Konjunkturrisiken würden zunehmen. Die Analysten hätten die Gewinnprognosen und das Kursziel daher erneut revidiert. Das Kursziel werde von zuvor 54 Euro auf jetzt 28 Euro gesenkt.
Die Analysten der SEB stufen die Aktien der Société Générale mit dem Rating "buy" ein. (Analyse vom 23.02.2009) (23.02.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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