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BKW FMB Energie "hold"
19.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie der BKW FMB Energie AG (BKW) (ISIN CH0021607004 / WKN A0ET6X) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Am 26. Februar seien Schlüsselzahlen bekannt gegeben worden. Die Analysten würden daran erinnern, dass das Geschäftsjahr 2008 auf der Betriebsebene ihre und die Konsensschätzungen mit einem Umsatz von CHF 3.496 Mio. (+24%, VontE 3.260) und einem EBITDA von CHF 471 Mio. (+14%, VontE 444) übertroffen habe. Allerdings sei das erfreuliche Betriebsergebnis im Energiegeschäft vom deutlichen Rückgang des Finanzergebnisses stark belastet worden. Der Reingewinn habe mit CHF 139 Mio. (-39%, VontE CHF 136 Mio.) den Erwartungen entsprochen.
Eine niedrigere EBITDA-Ratio von -5% werde erwartet, das Nettofinanzergebnis hänge von der Marktentwicklung des Stilllegungs- und Entsorgungsfonds für Kernanlagen ab. Das EPS der Analysten betrage CHF 4,74.
Das Ergebnis im Geschäftsjahr 2008 sei sehr stark durch einen positiven Trend im Energiemarkt getragen worden. Das EBITDA sei um 14% gestiegen, während der Reingewinn um 39% gesunken sei, was dem rückläufigen Marktwert der Wertpapiere im Fonds für Stilllegung und Entsorgung zuzuschreiben gewesen sei.
Aufgrund der höheren Kapazität in Italien würden die Analysten von einem Umsatz in der gleichen Größenordnung wie im Geschäftsjahr 2008 ausgehen. BKW werde ihres Erachtens vor allem wegen der gesunkenen Weltmarktpreise, des erwarteten Nachfragerückgangs in Italien, neuer aufsichtsrechtlicher Beschränkungen der ElCom und höherer Aufwendungen für strategische Projekte für das Geschäftsjahr 2008 eine niedrigere EBITDA vorlegen. BKWs Geschäftsmodell basiere jedoch auf dem Verkauf von einem Drittel des erzeugten Überbestandes an Strom über drei Jahre im Voraus. Daher würden die Analysten einen gewissen positiven Beitrag von den höheren Preisen erwarten, die noch 2008 vereinbart worden seien.
BKW habe wie erwartet ihre 100%-ige Beteiligung am deutschen 900-MW-Kohlekraftwerk in Dörpen reduziert, wo EnBW 75% übernehmen werde.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "hold"-Empfehlung für die BKW FMB Energie-Aktie mit einem Kursziel von CHF 95. Die Aktie werde mit einem P/E 09E von 16,9 (Sektor 13,5) und EV/EVITDA 09E von 8,7 (Sektor 7,4) gehandelt. Trotzdem würden die Analysten die Prämie aufgrund des Streubesitzes und der Liquidität als gerechtfertigt betrachten. (Analyse vom 19.03.2009) (19.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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