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Romande Energie "buy"
25.03.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie von Romande Energie (ISIN CH0025607331 / WKN A0J3EC) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Am Montag, dem 30. März werde Romande Energie seine Ergebnisse für GJ08 veröffentlichen und am folgenden Tag, dem 31. März, eine Investorenkonferenz abhalten. Die Analysten würden mit einem gemäßigten Umsatzwachstum von +7% auf CHF 526 Mio. und einem Rückgang des EBIT um -16% auf CHF 62 Mio. rechnen, in erster Linie aufgrund höherer Beschaffungskosten. Der Reingewinn des Konzerns werde sich den Prognosen zufolge auf CHF 107 Mio. belaufen (bereinigt +3%, hauptsächlich wegen der höheren Erträge von verbundenen Unternehmen). Vor der Veröffentlichung der Geschäftsjahresergebnisse hätten die Analysten ihre EPS-Schätzungen für 2008 um -2%, ihre EPS-Schätzungen für 2009 um -8% und ihre EPS-Schätzungen für 2010 um -6% gesenkt, in erster Linie aufgrund von Ergebnisanpassungen seitens verbundener Unternehmen (Alpiq).
Zur Erinnerung: Romande Energie habe bereits Preisanpassungen per Juli 2008 angekündigt. Daher dürfte der Rückgang der Volumina nach Auffassung der Analysten in 2H08 ausgeglichen werden. Für den Titel würden die Analysten die folgenden Impulse sehen:
Alpiq werde aufgrund von Integrationskosten und höherer Abschreibung bzw. Kaufpreisallokation zwar ein schwieriges Jahr erleben. Die Analysten seien jedoch von dem mittelfristigen Synergiepotenzial der Doppelportfoliostrategie der ehemaligen Atel/EOS überzeugt. Mit einer Beteiligung von 9% dürfte das auf assoziierte Beteiligungen entfallende Ergebnis von Romande Energie dementsprechend steigen.
Nach der Entstehung von Alpiq habe Romande Energie im Februar 2009 CHF 115 Mio. erhalten (derzeitige Nettoliquidität: VontE CHF 260 Mio.). Weitere Zahlungen von Alpiq an EOSH in Höhe von CHF 1,4 Mrd. in den kommenden drei bis vier Jahren würden zusätzliche Zahlungen und höhere Dividenden zur Folge haben, da Romande Energie mit einer Beteiligung von 28,72% der größte Aktionär von EOSH sei. Der Anteil der eigenen Produktion sollte dank mehrerer Projekte in der Schweiz und in Deutschland zunehmen.
Während der derzeitigen Marktturbulenzen würden sich klare Fälle erkennen lassen, bei denen die individuelle Aktienbewertung nur eine untergeordnete Rolle spiele. Romande Energie sei die einzige Aktie im Schweizer Versorgungssektor unter Buchwert mit einem P/B09 von 0,75 (Sektor: 1,3), einer niedrigen EV/EBITDA09 von 3,7 für 2009 (Sektor: 7,6) und einer um die Nettoliquidität bereinigten P/E09 von 8,5 (Sektor: 12,8). Obwohl der Aktienkurs im Laufe der letzten Monate deutlich gefallen sei, würden die Analysten erwarten, dass sich Romande Energie (aber auch Alpiq) erhole, sobald die Energiepreise wieder steigen würden und weitere Bartransaktionen von Alpiq an EOSH bekannt würden. Die Anlagebeurteilung der Analysten bleibe durchaus intakt.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Romande Energie-Aktie mit dem Rating "buy". Das Kursziel werde von CHF 2.850 auf CHF 2.450 gesenkt. (Analyse vom 25.03.2009) (25.03.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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