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IMMOEAST halten
14.04.2009
Erste Bank
Wien (aktiencheck.de AG) - Gernot Jany, Analyst der Erste Bank, stuft die Aktie von IMMOEAST (ISIN AT0000642806 / WKN A0BLUL) unverändert mit "halten" ein.
Wie bereits im Vorfeld von den Medien kolportiert, habe die IMMOFINANZ Anfang dieser Woche ein Umtauchangebot für Anleihenbesitzer bekannt gegeben. Wie der Aussendung zu entnehmen sei solle das Umtauchverhältnis 5:2 (plus 5% in Cash) betragen, wodurch sich die Anleihenverbindlichkeiten bei vollständiger Annahme von EUR 1,5 Mrd. auf EUR 600 Mio. reduzieren und die Eigenkapitalbasis der Gesellschaft gestärkt würden.
Neben bilanztechnischen Gründen würden die Analysten das Angebot der IMMOFINANZ auf das aktuell niedrige Kursniveau der Wandelanleihen zurückführen. Neben einem höheren Kupon von 7% locke das Umtauschangebot mit einer kürzeren Laufzeit (2011), geringerem Wandlungskurs (EUR 2 vs. EUR 9 und EUR 14) und einer Garantie durch das Tochterunternehmen IMMOEAST. Bei genauerer Betrachtung lege sich die anfängliche Euphorie etwas.
Die "alten" Wandelschuldverschreibungen würden zwar Laufzeiten bis 2014 beziehungsweise 2017 aufweisen, könnten jedoch von Investorenseite bereits 2012 gekündigt werden. Beziehe man den höheren Kupon auf das um 60% geringere Nominale jedoch auf die ursprünglichen 100%, ergebe sich eine Verzinsung von rund 2,8%, die nur geringfügig über den Kupons der bestehenden Anleihen (1,25% beziehungsweise 2,75%) liege. Attraktiv würden der deutlich niedrigere Wandlungspreis und die Garantie durch die IMMOEAST bleiben.
Aus Sicht der IMMOEAST sehe man die abgegeben Garantie eher kritisch, wenngleich dadurch bestehende Forderungen gegenüber IMMOFINANZ und ihre Tochtergesellschaften abgesichert werden sollten.
Aufgrund der nach wie vor starken Verflechtungen innerhalb der Gruppe und der geringen Transparenz erachten die Analysten der Erste Bank die Aktie von IMMOEAST als riskant und bleiben bei ihrer "halten"-Empfehlung. Das Kursziel sehe man bei EUR 1,10. (Analyse vom 10.04.2009) (14.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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