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Holcim "buy"
30.04.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Laager, bewertet die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy".
Die Prognosen der Analysten für das Q1 würden ein hohes Maß an Unsicherheit bergen. Sicher sei jedoch, dass die Gewinndaten die Marktakteure angesichts des schwachen makroökonomischen Umfelds und der schlechten Witterungsverhältnisse in der Nordhemisphäre nicht beeindrucken würden. Die positivere Einschätzung der Analysten beziehe sich vor allem auf die bisher erfolgreiche Refinanzierung ausstehender Verbindlichkeiten, die sich verbessernde Marktlage für Holcim in Indien, einem Schlüsselmarkt, und auf die möglichen Auswirkungen der staatlichen Konjunkturförderungsprogramme in den USA.
Holcim habe eine 5-jährige Anleihe im Volumen von EUR 650 Mio. und eine 8-jährige Anleihe von GBP 300 Mio. mit einem Coupon von 9% bzw. 8.75% erfolgreich platziert. Mit diesen Emissionen könne das Unternehmen die Fälligkeit ausstehender Verbindlichkeiten erhöhen (Zielduration von 5 Jahren +/-1 Jahr) und Währungsengagements absichern. Die hohen Coupons hätten eine geringe Auswirkung auf die durchschnittlichen Fremdkapitalkosten (+20 Basispunkte). Außerdem habe das Unternehmen kürzlich einem Konsortialkreditvertrag von CHF 400 Mio. zugestimmt. Und dies erst noch zu sehr günstigen Konditionen (1,9%). Bisher habe Holcim über CHF 2,5 Mrd. refinanziert.
Beide indischen Tochtergesellschaften, ACC und Ambuja, hätten dank einer steigenden Nachfrage nach Zement sehr solide Erstquartalsergebnisse bekannt gegeben. Der Gesamtumsatz habe sich um 11,7% erhöht und die EBITDA-Marge habe sich von 23,4% im vierten Quartal 2008 auf 29,6% verbessert.
Es herrsche nach wie vor Ungewissheit über die möglichen Auswirkungen des US-Konjunkturprogramms. Die Analysten würden aber damit rechnen, dass das mehrjährige Infrastrukturprogramm (USD 260 bis 270 Mrd.) in irgendeiner Form Wachstumsimpulse liefern werde. Prognosen der Portland Cement Association (PCA) zufolge werde das Volumen 2010 um 9% und 2011 um 7% wachsen.
Anleger sollten beachten, dass das Q1 09 wahrscheinlich eines der schwersten Quartale aller Zeiten für die Zementbranche werde. Dies beziehe sich allerdings nicht spezifisch auf Holcim und werde im Aktienkurs vollständig widergespiegelt. Die Marktlage dürfte sich so bald nicht bessern, und der Fokus der Anleger richte sich klar auf die Refinanzierung. Nach Meinung der Analysten seien die Refinanzierungsprobleme inzwischen weitgehend gelöst, so dass Holcim heute im Vergleich zu den meisten Mitbewerbern sehr gut dastehe. Dementsprechend habe sich das Risikoprofil der Gesellschaft deutlich verbessert, was die Analysten zur Erhöhung des Kursziels von CHF 59 auf CHF 70 veranlasse.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Holcim-Aktie mit "buy" ein. (Analyse vom 30.04.2009) (30.04.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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