|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Holcim "buy"
06.05.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Laager, bewertet die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy".
Die Prognosen für 1Q 09 hätten einer großen Unsicherheit unterlegen und sollten daher nicht überbewertet werden. Die Zahlen würden eindeutig die globale Wirtschaftslage widerspiegeln, die sich markant verschlechtert habe. Die Gewinne seien relativ nahe an den Analystenprognosen geblieben, würden aber die Konsenserwartungen bei weitem nicht erreichen.
Der Umsatz sei um -18% (-8,5% LFL) auf CHF 4.523 Mio. gesunken oder habe 8% über VontE, aber 2% unter der Konsenserwartung gelegen. Das EBIT sei um -54% (-42% LFL) auf CHF 343 Mio. zurückgegangen und habe 5,6% unter VontE, aber 25% unter der Konsenserwartung gelegen. Der Reingewinn habe genau der Analystenprognose von CHF 74 Mio. entsprochen (-62% im Vorjahresvergleich oder -56% LFL), sei aber deutlich hinter der Konsenserwartung (CHF 140 Mio.) zurückgeblieben.
Die Rezession habe sich im Umsatz sämtlicher Konzernregionen niedergeschlagen, wenn auch in unterschiedlichem Ausmaß. In Asien habe sich das Wachstum fortgesetzt (+11,3% LFL) und deutlich über der Analystenschätzung gelegen. Zu verdanken sei dies vor allem dem indischen Markt gewesen. Lateinamerika sei vom Abschwung deutlich weniger stark betroffen worden als andere Regionen (+1,5% LFL). Die Marktbedingungen in Nordamerika (-23% LFL) seien wie erwartet sehr ungünstig gewesen.
In Europa habe erwartungsgemäß eine deutliche Abschwungphase begonnen (-26,2% LFL). Das Zementvolumen habe sich hier von Land zu Land sehr unterschiedlich entwickelt (Schweiz -9,6%, Deutschland -10,3%, Spanien -44,9%, Russland -43,8%). Dies bestätige das Szenario der Analysten, demzufolge Länder mit einer bisher robusten Entwicklung (die Staaten Westeuropas) nun zunehmend einen Einbruch verzeichnen würden.
Für die größte Überraschung bei den Gewinnen habe der EBIT-Verlust von CHF 56 Mio. in Europa gesorgt (VontE: +89 Mio.), der vor allem durch wetterbedingte Lieferstornierungen verursacht worden sei. Unerwartet stark sei die EBIT-Marge in Lateinamerika (25%, VontE: 19,5%) und Asien (20,8%, VontE: 18,5%) gewesen, worin sich die vorteilhafte Preisgestaltung und die rasche Umsetzung der Kostensenkungsmaßnahmen widerspiegeln würden.
Der Gewinn habe den Analystenprognosen entsprochen, der Markt habe jedoch eindeutig die Einflüsse der Wechselkurse und des Umsatzrückgangs auf den Gewinn unterschätzt. Was die weitere Geschäftsentwicklung anbelange, bestehe große Unsicherheit.
Die Analysten von Vontobel Research halten jedoch vor allem aus folgenden Gründen an ihrem "buy"-Rating für die Holcim-Aktie fest: Die bisher erfolgreiche Refinanzierung ausstehender Verbindlichkeiten, die die CDS-Spreads verringert, das sich verbessernde Marktumfeld in Indien, die wachsende Überzeugung, dass das staatliche Konjunkturprogramm 2010/11 positive Auswirkungen zeigen wird, und der begrenzte Preisdruck trotz des Ungleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage. Das Kursziel sehe man bei 70 CHF. (Analyse vom 06.05.2009) (06.05.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken