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EG Laufenburg "hold"
04.06.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie der EG Laufenburg (ISIN CH0003288229 / WKN 850971) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Trotz einem schwierigen Marktumfeld sei es EG Laufenburg gelungen, im Handel mit Energiederivaten ein gutes Ergebnis von CHF 163 Mio. zu erzielen (-9%, VontE: CHF 180 Mio.), was zu einer Bruttomarge von CHF 437 Mio. geführt habe (+27%). Das EBIT habe sich auf CHF 193 Mio. belaufen (-3%, VontE: CHF 209 Mio.), der Reingewinn sei leicht auf CHF 123 Mio. gesunken (-2%, VontE: CHF 144 Mio.).
EG Laufenburg rechne damit, das Jahr unter den außergewöhnlichen und herausragenden Ergebnissen von 2007/2008 abzuschließen, was nicht überrasche.
Angesichts sinkender Nachfrage und Preise sowie reduzierter Liquidität aufgrund (VontE) einer geringeren Zahl von Counterparts sei das Umfeld insgesamt herausfordernd gewesen. Trotzdem habe EG Laufenburg die Chance genutzt und nach Meinung der Analysten ein gutes und solides Ergebnis im Handel mit Energiederivaten erwirtschaftet. Das gestiegene Anlagevermögen habe in entsprechender Zunahme der Abschreibungen (+127% auf CHF 49 Mio., VontE 42 Mio.), Personal- und Betriebskosten resultiert.
Das Finanzergebnis habe mit CHF -43 Mio. (VontE -35 Mio.) die Erwartungen nicht erfüllt, sodass auch der Nettogewinn unter der Prognose der Analysten gelegen habe. EG Laufenburg habe einen negativen operativen Cashflow von CHF -250 Mio. berichtet, welcher auf den ersten Blick dramatischer aussehe, als er wirklich sei: Zum einen habe EG Laufenburg aufgrund des Hedging-Trends bei Positionen im Energiehandel und der nachgebenden Energiepreise seine Positionen mit hohen Barzahlungen absichern müssen, und zum anderen würden die Handelspositionen, wie auch in der Vergangenheit, nicht realisierte Bargewinne beinhalten. EG Laufenburg habe das 1. Halbjahr mit Barmitteln und Baräquivalenten in Höhe von CHF 616 Mio. (-171 im 1H) abgeschlossen.
Obwohl die Schätzungen für P/E 2010 und EV/EBITDA 2010 etwa 15% unter dem Sektor liegen, behalten die Analysten von Vontobel Research ihre "hold"-Empfehlung mit einem Kursziel von CHF 1.125 für die EG Laufenburg-Aktie bei. Aufgrund des volatilen und (zumindest für die Anleger) unvorhersehbaren Handelsergebnisses, das für einen beträchtlichen Teil des Gewinns verantwortlich sei, sei der derzeitige Abschlag nach Meinung der Analysten gerechtfertigt. Dennoch seien Anlagen in EG Laufenburg wegen der günstigen eigenen Produktion aus der Schweiz und in Erwartung höherer Energiepreise einen Blick wert. (Analyse vom 04.06.2009) (04.06.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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