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Holcim "buy"
20.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Serge Rotzer, stuft die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.
Holcim habe für das 1. Halbjahr ausgezeichnete Ergebnisse ausweisen können. Die Umsatzzahlen (-18,9%, bereinigt -11,2%) seien leicht (5%) hinter den Erwartungen zurückgeblieben. EBITDA (-14,4%) und EBIT (-23,7%) hätten hingegen deutlich die Analysten- sowie die Konsenserwartungen übertroffen. Das operative Ergebnis habe die Erwartungen der Analysten und die Konsenserwartungen um 25% bzw. 16% überstiegen. Beim Gewinn auf Konzernebene hätten die Erwartungen 17% unter den ausgewiesenen Zahlen gelegen. Das Ziel für die Senkung der Fixkosten sei von CHF 375 Mio. auf CHF 600 Mio. (+60%) erhöht worden.
Es habe keine Anzeichen für eine Erholung der Wirtschaft gegeben. Das anhaltende Wachstum in den Schwellenländern werde die negative EBITDA-Entwicklung in den reifen Märkten teilweise ausgleichen. Im Jahr 2010 würden in Europa und Nordamerika positive Auswirkungen der Konjunkturpakete erwartet.
Der Markt habe im Vergleich zum 1. Quartal einen operativen Turnaround erwartet. Die von Holcim im 2. Quartal erbrachte Leistung sei angesichts des hinter der Erwartung liegenden Umsatzes nennenswert gewesen. Der nordamerikanische Markt (EBIT Marge 5,8%, PY 2,5%) habe leicht unter der Prognose der Analysten gelegen, was jedoch durch die starke Entwicklung in Europa (EBIT-Marge 13,4%, PY 15,5%) problemlos ausgeglichen worden sei.
Die Umsatzrenditen in Lateinamerika, Afrika/ME und APAC seien um 400 Bp, bzw. 190 Bp und 450 Bp über denen des Vorjahres gewesen. Damit hätten die Margen des Konzerns klar über denen des vergangenen Jahres gelegen (die EBITDA-Marge sei um 23,8% auf 24,8% gestiegen). Die höhere Rentabilität werde den Cashflow steigern und mit dem angehobenen Kosteneinsparungsziel stelle Holcim Cash klar in den Mittelpunkt. Die Neuverschuldung habe CHF 16,1 Mrd. (Ziel CHF 15 Mrd.) erreicht.
Das operative Ergebnis sei besser ausgefallen als erwartet und das Ziel für die Kostensenkung sei um 60% erhöht worden. Der Cashflow dürfte hoch bleiben. Die Refinanzierung im 1. Halbjahr sei erfolgreich gewesen und Holcim habe schon eine Übernahme tätigen können. Die Analysten würden ihre Schätzungen erhöhen und ihr Kursziel von CHF 75 überprüfen. In ihren Augen sei Holcim sehr gut für den nächsten Aufschwung gerüstet und verfüge über die beste Bilanz im Sektor.
Die Analysten von Vontobel Research halten am "buy"-Rating für die Holcim-Aktie fest. (Analyse vom 20.08.2009) (20.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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