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Sulzer "hold"
24.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Sulzer (ISIN CH0038388911 / WKN A0NJPK) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold".
Sulzer habe hervorragende Zahlen für das erste Halbjahr 2009 ausgewiesen und sowohl die Analysten- als auch die Konsensprognosen übertroffen. Dank der hervorragenden Entwicklung in der Pumpensparte (+19%) habe der Gruppenumsatz wieder das Rekordniveau des Vorjahres erreicht. Die Restrukturierungskosten von CHF 36,1 Mio. hätten durch den Gewinn aus dem Immobilienverkauf (CHF 46 Mio.) mehr als ausgeglichen werden können. Die EBIT-Marge habe bei 12,4% gelegen (VontE: 11,3%). Der Auftragsbestand sei noch immer überraschend hoch (CHF 2,1 Mrd.).
Nach dem enttäuschenden Auftragseingang (über den man bereits früher berichtet habe) hätten das hohe Umsatzniveau und die hohen Margen für eine echte Überraschung gesorgt. Die EBIT-Marge (vor Restrukturierungskosten und Immobilien) habe 11,7% erreicht (VontE: 10,4%). Das Unternehmen habe im ersten Halbjahr 2009 höhere Restrukturierungskosten (CHF 36 Mio.) verbucht als von den Analysten erwartet. Allerdings sollten sich diese im zweiten Halbjahr auf nur noch CHF 19 Mio. belaufen.
Besonders erstaunt habe die Analysten die effiziente Abarbeitung des hohen Auftragseingangs in den projektbezogenen Divisionen (Pumps und Chemtech). Man habe damit gerechnet, dass mehr Kundenbestellungen verschoben werden müssten. Diese hohe Auslastung habe dazu geführt, dass die Margen insbesondere in den Divisionen Pumps und Chemtech die Erwartungen klar übertroffen hätten.
Trotz einer leichten Erhöhung des NAV sei der Cashflow solide gewesen (FCF von CHF 138 Mio.). Die Nettoliquidität habe sich auf CHF 357 Mio. belaufen und sei vom Immobiliengeschäft positiv, von den Dividenden und Akquisitionen jedoch negativ beeinflusst worden. Der Ausblick für Sulzer bleibe gedämpft, da für alle Divisionen mit einer anhaltenden Schwäche gerechnet werde.
Die Ergebnisse von Sulzer für das erste Halbjahr 2009 hätten klar die Analysten- und die Konsenserwartungen übertroffen, was dem (noch) hohen Auftragsbestand zu verdanken sei. Dieser positive Effekt dürfte sich jedoch im Laufe des zweiten Halbjahrs verlieren, wenn Sulzer den Bestand abarbeite. Man werde die Schätzungen und das Kursziel von CHF 80 leicht anheben.
Das "hold"-Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Sulzer wird bestätigt. (Analyse vom 24.08.2009) (24.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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