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Romande Energie "buy"
01.09.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie von Romande Energie (ISIN CH0025607331 / WKN A0J3EC) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Der Umsatz sei um 10% auf CHF 282 Mio. gestiegen (VontE: CHF 261 Mio.), während der Rückgang des operativen Gewinns um 37% auf CHF 20,5 Mio. (VontE: CHF 21 Mio.) der Analystenprognose entspreche. Der Reingewinn auf Konzernebene habe positiv überrascht und sei auf CHF 607 Mio. gestiegen, also deutlich über die Analystenprognose von CHF 471 Mio. Der Reingewinn beinhalte einen einmaligen Cash-unwirksamen Gewinn von CHF 551 Mio., der bereits im Dezember 2008 gemeldet und auf CHF 462 geschätzt worden sei. Romande Energie habe wie immer keine quantitative Prognose vorgelegt, erwarte aber einen leichten Rückgang der verkauften Strommenge.
Der Umsatz sei dank einer Erweiterung des Vermarktungsgebietes (durch Romande Energie Commerce, Inbetriebnahme 1. April 2008) erfreulich gewachsen. Auf Basis eines höheren Energieabsatzes, eines witterungsbedingten Produktionsrückgangs von 13% und höherer Kosten für Energielieferverträge (Annahme Vontobel) seien die Kosten der Energiebeschaffung um 19 Mio. gestiegen. Infolgedessen sei die Marge auf CHF 104,5 Mio. (111,2) zurückgegangen. Obwohl die Energiepreise seit dem ersten Halbjahr 2008 sinken würden, habe Romande Energie nicht von den fallenden Preisen profitieren können.
Man ziehe daraus den Schluss, dass Romande Energie ungünstige Energieverträge mit Lieferanten (wahrscheinlich mit Alpiq Holding) gehabt habe. Romande Energie sei jedoch "abgesichert", da die Gruppe einen Anteil von 9% an Alpiq Holding halte. Auf der positiven Seite stehe nach der Gründung von Alpiq ein außerordentlicher Ertrag von CHF 551 Mio. für Romande Energie sowie rund CHF 29 Mio. (VontE) aus dem Ergebnis des ersten Halbjahrs 2009 von Alpiq Holding. Ohne die Berichtigung der EOS-Anteile (CHF 406 Mio.) liege der Buchwert bei CHF 2.170.
Romande Energie habe das erste Halbjahr 2009 mit einer Nettoliquidität von CHF 260 Mio. und einer Eigenkapitalquote von 85% abgeschlossen. Nach dem deutlich höheren einmaligen Beitrag verbundener Unternehmen würden die Prognosen für 2009E zurzeit überprüft. Da man jedoch die Romande-Energie-Aktie bereinigt um den Anteil an Alpiq Holding, die Nettoliquidität und zukünftige Ausgleichszahlungen von Alpiq Holding bewerte, würden die Prognosen für den EPS 2010E unverändert bleiben.
Die Empfehlung der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Romande Energie lautet "buy", das Kursziel liegt bei CHF 2.500. (Analyse vom 01.09.2009) (01.09.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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