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BKW FMB Energie "hold"
10.09.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie der BKW FMB Energie AG (ISIN CH0021607004 / WKN A0ET6X) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Die Schlüsselzahlen für das 1H 09 hätten deutlich über der Analystenprognose gelegen: Der Umsatz habe CHF 1.820 Mio. betragen (+5%, VontE: CHF 1.628 Mio.), das EBIT habe sich auf CHF 194 Mio. belaufen (+24%, VontE: CHF 140 Mio.), und dank einer erheblichen Verbesserung des Finanzergebnisses habe der Reingewinn auf CHF 155 Mio. gelautet (+147%, VontE: CHF 117 Mio.). Nur noch einmal zur Erinnerung: Das 1H 08 sei erheblich dadurch belastet gewesen, dass der Stilllegungs- und Entsorgungsfonds für Kernanlagen massiv an Wert verloren habe.
Es werde davon ausgegangen, dass sich der Umsatz auf dem gleichen Niveau wie 2008 bewegen werde, allerdings sei es unwahrscheinlich, dass das EBITDA-Niveau wieder erreicht werde (GJ 08: CHF 471 Mio., 1H 09: CHF 258 Mio.).
Insgesamt reflektiere das Ergebnis die starke Ertragskraft im operativen Geschäft und die Entspannung an den internationalen Finanzmärkten. Das Umfeld habe mit zurückgehender Nachfrage und einem niedrigeren Preisniveau eine Herausforderung dargestellt. Aufgrund des großen Anteils an Endkunden sei der Umsatz aus dem Stromverkauf insgesamt im Jahresvergleich um nur 1,2% zurückgegangen. Die Steigerung der Stromerzeugung um 9% gehe hauptsächlich auf die höhere Produktion bei der Wasserkraft sowie auf die der Inbetriebnahme des italienischen Gas-Kombikraftwerks zurück.
Alljährlich transferiere BKW FMB Energie ein Drittel seiner Long-Position von 2,5 TWh and seine Handelssparte, verbuche diese aber erst in dem Jahr, in dem die Vertragslaufzeit ende. Die Analysten würden annehmen, dass BKW FMB Energie 2008 stark von höheren Preisen für seine Restposition profitiert habe und im laufenden Jahr zusätzliche Beiträge zum EBIT ausweisen werde. Trotz des starken Betriebsergebnisses müssten die Anleger nach Erachten der Analysten die mögliche Gefahr einer Senkung der Kosten des Netzgebrauchs auf niedrigeren Netzebenen (Verteilnetz) im Auge behalten.
Angesichts der Konsolidierung der Stilllegungs- und Entsorgungsfonds für Kernanlagen hänge das EPS (P/E) in hohem Maß davon ab, wie sich die Fonds auf dem Markt entwickeln würden. In dem Szenario der Analysten eines stabilen Finanzergebnisses liege die P/E-Ratio 10E bei 17,3 (Sektor: 14,7). Basierend auf der EV/EBITDA-Ratio 10E würden die Aktien im Rahmen des Sektors bei 8,6 notieren.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die BKW FMB Energie-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 85 gesehen. (Analyse vom 10.09.2009) (10.09.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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