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Tecan marktgewichten
18.04.2002
Zürcher Kantonalbank
Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktien von Tecan (WKN 922557) von "übergewichten" auf "marktgewichten" runter.
Tecans vorläufige Umsatzzahlen fürs erste Quartal (+1,3%, währungsbereinigt +3%) hätten unter den Erwartungen gelegen. Auch die Wachstumsaussichten für das ganze Jahr seien von 15 bis 25% auf 15% revidiert worden. Das langsamere Wachstum habe sich in allen drei Geschäftsbereichen gleichermassen bemerkbar gemacht. Verantwortlich seien deutlich niedrigere Forschungsausgaben in der Pharmaindustrie. Tecan sei somit zyklischer als bisher angenommen. Die Auswirkungen auf die Margen dürften wegen Tecans Fixkostenanteils gross sein. Genauere Angaben würden am 30. April erwartet. Die Aktienexperten der Zürcher Kantonalbank gehen davon aus, dass die operative Marge (2001: 17,2 %) 2002 nicht wesentlich verbessert werden kann.
Zudem sei in Anbetracht des tiefen Wachstums im ersten Quartal selbst das neue Wachstumsziel von 15% ambitiös, und die Fixkosten dürften dem langsameren Wachstum kurzfristig nicht angepasst werden können. Zwar sei Tecan langfristig immer noch eine interessante Investition: Mit einem KGV 2003 von 15.3x und einem EV/ EBITDA 2003 von 9.9x sei die Aktie relativ attraktiv bewertet.
Dennoch haben die Analysten der Zürcher Kantonalbank die Aktie von Tecan aufgrund der tieferen Visibilität und der hohen Zyklizität von „übergewichten“ auf „marktgewichten“ umgestuft. Eine Erholung des Aktienkurses erwarte man erst, wenn Tecan auf den Wachstumspfad zurückkehre und das Vertrauen der Anleger zurückgewinne. Tecan sei im Nebenwerteportfolio der Zürcher Kantonalbank durch SIG ersetzt worden.
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