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Wienerberger kaufen
17.09.2009
Raiffeisen Centrobank
Wien (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Raiffeisen Centrobank, Klaus Ofner, stuft die Wienerberger-Aktie (ISIN AT0000831706 / WKN 852894) von "halten" auf "kaufen" hoch.
Im Rahmen der vor kurzem angekündigten Kapitalerhöhung werde sich die Aktienanzahl um rund 40% auf 117,5 Mio. Stück erhöhen. Bei einem Bezugspreis von EUR 10,0 je Aktie ergebe sicht daraus ein Bruttomittelzufluss von EUR 336 Mio. Altaktionäre könnten in einem Verhältnis von 5 zu 2 bis 29. September ihre Bezugsrechte ausüben oder diese im Rahmen des Bezugsrechtshandels bis 23. September über die Börse veräußern.
Die Libyan Investment Authority, ein libyscher Staatsfonds, habe sich bereit erklärt, nicht ausgeübte Bezugsrechte aufzugreifen und dadurch einen Anteil von bis zu 10% am voll verwässerten Grundkapital zu erwerben. Trotz der Verwässerung der Altaktionäre bewerte man die Kapitalerhöhung als positiv, da dadurch die Spekulationen hinsichtlich der Bilanzstruktur und der Finanzierungssituation ausgeräumt sein sollten, und der Bruttomittelzufluss den Refinanzierungsbedarf bis 2011 abdecke.
Außerdem könnte infolge der Kapitalerhöhung ein besseres Kreditrating erreicht werden, wodurch auch die Finanzierungskosten, die kürzlich im Rahmen der Neuverhandlung der Kreditbedingung stark erhöht worden seien, wieder sinken könnten. Während die Analysten der Raiffeisen Centrobank ihre Schätzungen zur operativen Ertragsentwicklung im Vergleich zu ihrem jüngsten Update unverändert lassen, haben sie die Erwartungen bezüglich der Nettozinskosten ebenso nach unten angepasst wie auch die Nettoverschuldung, da der Mittelzufluss vorwiegend zu Tilgung von Finanzverbindlichkeiten verwendet werden solle. Trotz der Tatsache, dass sich diese Anpassungen positiv auf ihr Bewertungsmodell auswirken würden, sinke das Kursziel da der Verwässerungseffekt sich stärker auswirkt.
Das Unternehmen habe eine starke Marktposition als Nummer 1 im Ziegelgeschäft, und Nummer 2 in Europa bei Dachziegel. Ein starker operativer Cash Flow nach Investitionsausgaben und Kapitalbindung habe im Umlaufvermögen verzeichnet werden können. Man verfolge eine regionale Diversifikationsstrategie. Alle Konzernmärkte seien jedoch schwach und es herrsche besondere Unsicherheit in Osteuropa. Wienerberger sei vom volkswirtschaftlichen Umfeld und Saisonalität des Geschäfts abhängig. Durch mangelnde Kapazitätsauslastung entstehe ein Kostendruck.
Basierend auf verschiedenen Bewertungsmethoden ermitteln die Analysten der Raiffeisen Centrobank ein Kursziel von EUR 16,50 und stufen die Wienerberger-Aktie von "halten" auf "kaufen" hinauf. (Analyse vom 17.09.2009) (17.09.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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