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Telefónica "hold"
18.11.2009
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Die Analystin der SEB, Oana Floares, stuft die Aktie von Telefónica (ISIN ES0178430E18 / WKN 850775) mit dem Rating "hold" ein.
Im dritten Quartal 2009 seien die Telefónica-Erlöse weiter zurückgegangen, diesmal mit einer gesteigerten Dynamik (-5,7% gg. VJ auf 14.134 Mio. EUR nach -1,4% in Q1 und -2,6% in Q2). Regional habe Lateinamerika in den ersten neun Monaten erneut punkten können (+2%), während Spanien und der Rest Europas (-7% bzw. -6%) erwartungsgemäß Schwäche gezeigt hätten. Zwar sei die Anzahl der Anschlüsse weiter gesteigert worden. So habe die Kundenanzahl in den ersten neun Monaten 2009 per Saldo um 7% zugenommen, dabei die Mobiltelefonie um 9%, Breitband um 10% und PayTV um 15%.
Auch O2 Deutschland habe eine sehr positive Entwicklung mit einem Mehr an Kunden von 16% verzeichnet. Der starke Wettbewerb in der Branche habe Telefónica jedoch zu deutlichen Preisnachlässen gezwungen. Das operative Ergebnis sei mit 3.472 Mio. EUR ebenfalls etwas niedriger als im Vorjahr ausgefallen, ebenso wie das Nettoergebnis (1.991 Mio. EUR; VJ: 2.003 Mio. EUR). Die angekündigten Jahresziele 2009 sowie die geplante Dividende von 1,15 EUR/Aktie seien bestätigt worden. Aussagen zu dem erwarteten Geschäftsverlauf in 2010 seien nicht gemacht worden.
Das bisherige Zugpferd Lateinamerika sollte auch weiterhin für - wenngleich auch sehr moderate - Wachstumsraten sorgen. Die operativen Ziele 2009 dürften erreichbar sein. Für die Aktie spreche die weitere Akquisitionsfantasie selbst nach der zuletzt erfolgten Hansenet-Übernahme: Derzeit stünden der brasilianische Festnetbetreiber GVT und der spanische Bezahlsender Digital Plus auf der Agenda. Positiv zu werten sei zudem die hohe Dividendenrendite. Die Bewertung (KGV 2010 bei 11) befinde sich weiterhin auf einem angemessenen Niveau.
Die Einnahmen in Spanien seien nach Erachten der Analysten sowohl in diesem Jahr als auch im ersten Halbjahr 2010 von der wirtschaftlichen Abschwächung stark betroffen. Die Abschreibung der Telecom Italia-Beteiligung (Kaufpreis: 2,85 EUR; Aktienkurs aktuell bei rund 1,15 EUR) bleibe weiterhin erforderlich. Die vergangenen Akquisitionen, so zuletzt Hansenet mit der Marke Alice für 900 Mio. EUR, würden für eine hohe Nettoverschuldung sorgen, die dank des hohen Free Cash Flows abgebaut werde; die Zinslast drücke die Profitabilität. Die Eigenkapitalquote befinde sich auf einem weiterhin niedrigen Niveau von rund 19% der Bilanzsumme.
Auf der operativen Seite dürften kurzfristig weiterhin kaum Überraschungen anstehen. Fantasie komme nach Erachten der Analysten jedoch durch Beteiligungen oder Übernahmen kleiner Konkurrenten, wenngleich diese wohl mit Kapitalmaßnahmen verbunden sein müssten.
Die Analysten der SEB bewerten die Aktie von Telefónica mit dem Rating "hold". Das Kursziel würden sie von zuvor 20 EUR auf jetzt 21 EUR erhöhen. (Analyse vom 18.11.2009) (18.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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