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Société Générale "buy"
18.11.2009
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die Société Générale-Aktie (ISIN FR0000130809 / WKN 873403) mit "buy" ein.
Die Société Générale habe am 04. November ihre Zahlen für das dritte Quartal 2009 präsentiert. Die Société Générale habe bei einer Einnahmesteigerung von 17% auf 5,97 Mrd. Euro ihr operatives Bruttoergebnis um 47% auf 2,07 Mrd. Euro gesteigert. Die Krise habe mit ganzen 1,5 Mrd. Euro (nach 687 Mio. Euro) nochmals ihren Tribut gefordert. Unter dem Strich seien 426 Mio. Euro nach krisenbedingten 183 Mio. Euro im Vorjahr verblieben.
Die Cost/Income-Ratio sei um 2,6 Stellen auf 55,4% gesunken. Die Eigenkapitalrendite habe sich auf 4,1% verbessert (nach 1,7% im Vorjahr bzw. nach 3,0% in Q2). Erneut seien risikoreiche Assets im Volumen von 1,7 Mrd. Euro verkauft worden.
Mit einer weiter verbesserten Tier-1-Ratio von 10,4% (Q2: 9,5%) sei das Haus hinreichend mit Kapital ausgestattet. Dank der jüngst platzierten Kapitalerhöhung, mit der u.a. auch Staatskapital zurückgezahlt (per 08.11.) worden sei, stelle sich die Tier-1-Ratio proforma auf 10,8%. Per Ende September 2009 hätten sich 348 Mrd. Euro (Q2: 333 Mrd. Euro, Q3-08: 371 Mrd. Euro) Assets under Management befunden.
Am 08.11.09 habe die Société Générale alle vom Staat gehaltenen Hybridanleihen und Vorzugsaktien im Volumen von 3,4 Mrd. Euro zurückgekauft (vorausgegangen sei eine Kapitalerhöhung in Höhe von 4,8 Mrd. Euro vom 06.10.09). Bis Ende 2009 sollten auch die übrigen 20% der Credit du Nord von Dexia übernommen werden.
Die Société Générale sei operativ weiter auf einem Erholungskurs, obwohl einige Spuren aus der Finanz- und Wirtschaftskrise auch in Q3 zu vermelden gewesen seien. Das kundenbezogene Geschäft habe in allen Geschäftssparten positive Trends gezeigt. Das heimische Retailbanking z.B. habe solide Zuwachsraten (Einnahmen +3,6% ggü. Vj. bzw. +1,2% ggü. Vq.) gezeigt.
Société Générale habe wie viele Banken von den freundlichen Tendenzen an den Kapitalmärkten profitiert, vor allem an den Aktienmärkten. In 9M-Vergleich seien die kundengetriebenen Umsätze bei CIB um 23% gestiegen.
Die Société Générale sei bei ihrem weiteren Ausblick vorsichtig, doch eine weitere Erholung sollte auch in Q4 gelingen. Dies sollte vor allem im Wege weiter freundlicher Kapitalmärkte und der bekannt hohen Effizienz des Hauses gelingen. Auch das Internationale Retail Banking (Emerging Markets) sollte früher oder später - mit der konjunkturellen Erholung - den Turnaround einfädeln.
Die Société Générale habe in Q3 2009 nochmals hohe Wertberichtigungen vornehmen müssen: z.B. auf CDS 500 Mio. Euro oder auf toxische Assets 550 Mio. Euro. Nur bei sich weiter verbessernden Marktbedingungen lasse der Abschreibungsdruck hier allmählich nach. Zudem sei es zu weiteren Nettoabflüssen in Höhe von 0,4 Mrd. Euro gekommen (in dieser Höhe aber erwartet und nochmals deutlich verringert). Auch das Internationale Retail Banking habe sich zuletzt noch enttäuschend entwickelt. Die Rezession könnte sich in Q4 nochmals zeigen.
Mit Hilfe von weiter freundlichen Kapitalmärkten dürfte die Fortsetzung des Turnarounds gut gelingen. Die Société Générale sei breit aufgestellt, um auch die Konjunkturrisiken zu meistern.
Die Analysten der SEB heben ihr Kursziel von 52 auf 55 Euro an und bewerten die Société Générale-Aktie mit "buy". (Analyse vom 18.11.2009) (18.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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