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BKW FMB Energie "hold"
25.02.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie der BKW FMB Energie AG (ISIN CH0021607004 / WKN A0ET6X) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Der operative Gesamtumsatz habe CHF 3.593 Mio. erreicht (+3%, VontE: 3.428) und damit erheblich über der Analystenprognose gelegen. Nach Ausklammerung eines positiven Einmaleffekts in Höhe von CHF 29 Mio., der auf eine Änderung im Vermögen des Pensionsplans zurückzuführen sei habe das EBITDA von CHF 473 Mio. (+0%, VontE: 461 Mio.) nur leicht über den Erwartungen gelegen. Aufgrund der Markterholung und der Performance des nuklearen Entsorgungs- und Stilllegungsfonds sei der Gewinn um +114% auf CHF 298 Mio. gestiegen (VontE: 274, ausschl. Einmaleffekte). Es werde eine Dividende von CHF 2,50 (Geschäftsjahr 2008: 2,30) vorgeschlagen, ein Ausblick FY10 wurde nicht abgegeben. Das detaillierte Ergebnis wird am 18. März 2010 publiziert.
Das Umfeld habe mit zurückgehender Nachfrage und einem insgesamt niedrigeren Preisniveau eine Herausforderung dargestellt. Dank der Verkaufs-/Vertriebstätigkeit in der Schweiz und dem Handelsgeschäft sei BKW trotzdem ein Umsatzanstieg von 3% gelungen (Schweiz: +1%, Ausland: +11%). Die Gruppe habe 10,5 TWh erzeugt, was einem Wachstum von 2% entspreche und im Wesentlichen auf der höheren thermischen Erzeugung in Italien beruht habe (die thermische Erzeugung sei insgesamt um 73% gestiegen). Das EBITDA sei durch einen positiven Einmaleffekt von CHF 29 Mio. infolge einer Änderung im Vermögen des Pensionsplans beeinflusst worden.
Zudem vermute man, dass BKW 2008 stark von höheren Preisen für Long-Positionen profitiert und im abgelaufenen Berichtsjahr zusätzliche EBIT Beiträge begeisteuert habe. Zur Erinnerung sei erwähnt, dass BKW jedes Jahr ein Drittel seiner Long-Position an die Handelssparte transferiere, diese aber erst in dem Jahr verbuche, in dem die Vertragslaufzeit ende. Das Finanzergebnis habe CHF 75 Mio. als Folge der allgemeinen Markterholung erreicht (VontE: CHF 70 Mio.).
Nach Abzug des positiven Einmaleffekts habe es in den Zahlen des Geschäftsjahres 2009 keine Überraschung gegeben. Aus Sicht der Analysten hänge die Kursentwicklung weitestgehend von politischen Entscheidungen ab. Außerdem seien die derzeitigen Pläne für den Kapazitätsausbau aus ihrer Sicht eher beschränkt. Man erkenne daher keine Trigger für den Titel.
Man empfehle Anlegern mit Fokus auf Schweizer Versorgungsunternehmen von BKW auf Alpiq zu wechseln, da Alpiq in geringerem Umfang den schweizerischen Vorschriften unterliege (kein integriertes Business Modell) und über eine attraktivere Projektepipeline verfüge. Mit Stichtag 22. März 2010 werde BKW aus dem STOXX 600 ausgeschlossen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie der BKW FMB Energie AG mit dem Rating "hold". Das Kursziel sehe man bei CHF 90.(Analyse vom 25.02.2 (25.02.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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