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Holcim "buy"
04.03.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Serge Rotzer, stuft die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059 / WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Die Unternehmensleitung sei im Hinblick auf Europa und Nordamerika vorsichtig, aber durchaus zuversichtlich für APAC (Indien und Australien) und optimistisch für die verbleibenden Schwellenmärkte. Die Analysten würden das Ausbleiben quantitativer Vorgaben seitens der Unternehmensleitung als Erwartungsmanagement betrachten mit dem Ziel, die Erwartungen für das 1. Halbjahr 2010 zu dämpfen. Die Volumina würden im 1. Quartal schwach sein, und beim Gewinn falle aufgrund einer Reorganisation in den USA eine einmalige Steuerbelastung in Höhe von CHF 200 Mio. (nicht zahlungswirksam, nur GuV) an.
Die Analysten hätten ihre Schätzungen geringfügig angepasst und ihre Erwartung in erster Linie für die reifen Märkte gesenkt, sie für die Emerging Markets dagegen etwas angehoben. Das 4. Quartal 2009 sei klar schwächer als erwartet ausgefallen. Doch neben dem stärkeren negativen Volumentrend hätten auch Sonderfaktoren in Osteuropa (Abschreibungen von CHF 80 Mio.) und Russland (Eimalbelastung von CHF 10 Mio.) das Betriebsergebnis beeinflusst. Für das 1. Quartal 2010 erwarte man niedrige Volumina aufgrund des harten Winters und der einmaligen Steuerbelastung. Dafür dürften sich Basiseffekte aus der niedrigeren Kostenstruktur ergeben und die gesunkenen Energiepreise positive Wirkung zeigen.
Es bestehe durchaus Anlass zum Optimismus mit Blick auf die Länder der Emerging Markets. So erwarte Holcim in Indien dank der Inbetriebnahme neuer eigener Kapazitäten (4,2 Mio. mT) ein Wachstum, das mindestens dem Marktwachstum entspreche (+10%). Die Kapazitätsauslastung liege in Nordindien derzeit bei 90%. Aber auch Australien weise eine erfreuliche Wirtschaftsentwicklung auf, und Holcim habe dort zahlreiche Projekte (Transport, Energie, Überlandstrassen), die 2010 realisiert würden.
Die Analysten würden für das 1. Quartal keine starken Impulsgeber sehen und hätten ihre Schätzungen für 2010 um 5% oder 15% einschließlich der einmaligen Steuerbelastung (nicht zahlungswirksam) gesenkt. Dafür hätten sie ihre Prognosen für 2011 geringfügig um 2% angehoben. Die Anlagebeurteilung habe sich nicht geändert. Die Analysten hätten bereits früher gesagt, dass das Unternehmen im 1. Halbjahr 2010 hauptsächlich von einem Basiseffekt in Verbindung mit Kostenabbau profitieren und die Umsatzdynamik dann im 2. Halbjahr 2010 wieder an Fahrt gewinnen werde. Holcim habe einen im Vergleich zur Konkurrenz vernünftigen Ausblick für die reifen Regionen gegeben. Nach Ansicht der Analysten diene dies dazu, die Erwartungen für das 1. Halbjahr 2010 zu zügeln.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen das "buy"-Rating für die Aktie von Holcim und ihr Kursziel von CHF 88. (Analyse vom 04.03.2010) (04.03.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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