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Harmony Gold Mining neutral
20.05.2002
Merrill Lynch
Die Aktienexperten von Merrill Lynch halten an ihrem neutralen Rating für die Aktie des südafrikanischen Minenbetreibers Harmony Gold (WKN 864439) fest.
Seit 1995 sei Harmony stets ein Wachstumsunternehmen gewesen. Im Basisjahr habe der Minenbetreiber 0,6 Mio. Unzen Gold gefördert und damit einen Nettogewinn von 9 Mio. USD erzielt. Außerdem habe das Unternehmen 1995 über Goldreserven in Höhe von 8 Mio. Unzen und ein Marktkapital von lediglich 180 Mio. USD verfügt. Derzeit produziere das Unternehmen jährlich 3,2 Mio. Unzen Gold bei einem annualisierten Nettogewinn von 146 Mio. USD, 40 Mio. Unzen an Reserven und einem Marktkapital von 2,7 Mrd. USD. Die Reserven würden sich Prognosen zur Folge aufgrund kürzlich erfolgter Übernahmen und gestiegenen Goldpreisen noch erhöhen.
Das starke Wachstum von Harmony basiere auf der Strategie, die "wertlosen" Vermögenswerte anderer Unternehmen aufzukaufen und deren Bargeldstruktur zu beschneiden. Der CEO des Minenbetreibers, Bernard Swanepoel, habe geäußert, dass die Tatsache, dass es sich bei Südafrika um ein Land mit einer weichen Währung handeln würde, bei dieser Strategie sehr hilfreich sei. Das Management gehe davon aus, dass die derzeitige Konsolidierungsphase in Australien ebenfalls dazu führen werde, dass neue Vermögenswerte auf den Markt gelangen würden. Ein Anstieg des Dollar-Goldpreises hätte allerdings zur Folge, dass der Kaufpreis für diese Vermögenswerte steigen würde. Die Ziele von Harmony Gold seien weiterhin organisches Wachstum, eine Verringerung der Kosten (in südafrikanischen Rand) und zusätzliche Übernahmen.
Harmony Gold sei nicht durch Fonds abgesichert (unhedged) und beabsichtige, diese Strategie beizubehalten. 94% des Marktkapitals von Harmony seien frei schwebend und das Unternehmen verfüge über eine hohe Liquidität (328% pro Jahr). Der derzeit hohe Goldpreis in südafrikanischen Rand führe zu einer Neubewertung der Wachstumsmöglichkeiten, da Übernahmen hierdurch unattraktiv würden. Sollte der Wechselkurs von südafrikanischem Rand zum US-Dollar für ein Quartal bei 9 liegen, dann würden sich die Cash Kosten für Harmony Gold im 1. Quartal 2002 von 176 auf 196 USD pro geförderter Unze Gold erhöhen. In der Randfontein Mine des Unternehmens werde zudem derzeit gestreikt. Die Streikforderungen seien eine 300%ige Erhöhung der Spesen bei Arbeit in Abwesenheit von zu Hause. Das Management habe betont, dass es sich dem Druck nicht beugen werde.
Vor diesem Hintergrund halten die Analysten von Merrill Lynch bei gleichbleibenden EPS Prognosen für die Geschäftsjahre 2002 und 2003 von 10,89 bzw. 13,79 südafrikanischen Rand ihrem mittelfristig neutralen Rating für die Aktie von Harmony Gold fest. Langfristig raten sie zum Kauf des Wertpapiers.
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