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Romande Energie "buy"
01.04.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie von Romande Energie (ISIN CH0025607331 / WKN A0J3EC) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Das Geschäftsjahr 2009 sei deutlich besser als erwartet ausgefallen. Neben dem unerwartet hohen Beitrag von verbundenen Unternehmen im Zusammenhang mit der 9-prozentigen Beteiligung an dem Energieriesen Alpiq und der Neubewertung von EOS-Aktiva habe die Entwicklung des Betriebsergebnisses im zweiten Halbjahr gegenüber dem ersten Halbjahr zu den Höhepunkten gehört. Nach der Analystenkonferenz habe man die EPS-Schätzungen für 2010/11 nur leicht um 2% angehoben. Da die 9-prozentige Beteiligung an Alpiq die Hälfte der Marktkapitalisierung von Romande Energie ausmache, hänge ihr Kursziel von Alpiqs Aktienkurs ab.
Obwohl das gesamte Preisniveau seit Mitte 2008 gesunken sei, seien die Kosten für die Energiebeschaffung im Geschäftsjahr 2009 weiter angestiegen (CHF +28 Mio. im Vorjahresvergleich), vor allem weil die Bedingungen bezüglich Energieversorgungskosten ungünstig und die gewichteten Gesamtkapitalkosten (WACC) tiefer ausgefallen seien (Elcom-Entscheid). Das operative Ergebnis sei mit einem EBIT von CHF 51,5 Mio. jedoch viel besser ausgefallen als die Analysten angenommen hätten (VontE: CHF 43,3 Mio.).
Da Romande Energie die Beschaffungsverträge für eine Laufzeit von 18 Monaten im Jahr 2008 ausgehandelt habe, würden die ungünstigen Bedingungen bald auslaufen und das operative Ergebnis dürfte sich mittelfristig erholen. Momentan würden 20% der Stromerzeugung durch Eigenproduktion abgedeckt. Romande Energie plane, die Kapazität durch Akquisitionen und erneuerbare Energie zu erhöhen, letzteres jedoch im kleineren Rahmen. Das Unternehmen habe das hohe Ziel, die eigene Produktion bis 2020 zu verdreifachen.
Im Hinblick auf die Bewertung berechne man unter Berücksichtigung des EV/EBITDA für 2010, des Nettobarbestandes von CHF 246 Mio. für das Geschäftsjahr 2010 und des gegenwärtigen Aktienkurses von Alpiq einen Fair Value von CHF 2.022, was auf ein Aufwärtspotenzial von 16% hindeute. Angesichts des Kursziels der Analysten von CHF 525 für Alpiq kämen sie auf einen Fair Value von CHF 2.278, woraus sich ein von CHF 2.500 auf CHF 2.300 gesenktes Kursziel ergebe. Nach ihrer Einschätzung biete Romande Energie eine attraktive Möglichkeit, mit einem höheren Streubesitz von 19% (gegenüber 5% von Alpiq) an den vielversprechenden Aussichten von Alpiq teilzuhaben.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Romande Energie unverändert mit dem Rating "buy". (Analyse vom 01.04.2010) (01.04.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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