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Société Générale "strong buy"
09.06.2010
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Manfred Jakob, Analyst der SEB, bewertet die Aktie der Société Générale (ISIN FR0000130809 / WKN 873403) mit dem Rating "strong buy" ein.
Die Erträge hätten sich um 34% auf 6,58 Mrd. EUR verbessert. Das operative Ergebnis sei auf 1,45 Mrd. EUR (nach -218 Mio. EUR) und der Nettogewinn auf 1,06 Mrd. EUR (nach -278 Mio. EUR) geklettert. Letzteres habe markant über den durchschnittlichen Prognosen (rd. 650 Mio. EUR) gelegen.
Einen wesentlichen Teil des Erfolgs habe das CIB generiert; dessen Erträge seien um 74% auf 2,14 Mrd. EUR gestiegen, und der Nettogewinn habe 541 Mio. EUR (nach -171 Mio. EUR) erreicht. Eine gute Performance habe das inländische Retailgeschäft (Erträge +6,2%, Gewinn +25%) gezeigt. Stabilisiert habe sich das ausländische Retailgeschäft (+1,4% bzw. -5,8%), das nach wie vor eine sehr unterschiedliche Entwicklung in den einzelnen Regionen aufgewiesen habe. Spezialfinanzierungen und Private Banking hätten eine beachtliche Belebung gezeigt.
In der gesamten Gruppe habe sich der ROE auf 11,1% gestellt, dem höchsten Niveau seit Q2-08. Die CIR liege bei 60,8% (76,9%), die Tier-1-Ratio bei 10,6% (8,7%). Der CEO habe für 2010 weiterhin einen Gewinnsprung in Aussicht gestellt.
Nachdem in Q4 ein Großreinemachen stattgefunden habe, habe die Société Générale zum Jahresauftakt mit über 1,1 Mrd. EUR einen deutlich über den Erwartungen liegenden Gewinn für Q1 präsentiert. Ein erfolgreiches CIB, eine deutlich reduzierte Kreditrisikovorsorge und rückläufige Belastungen aus dem strukturierten Portfolio hätten diesen Trend unterstützt. Auch das inländische Retail sei wieder auf Kurs. Entsprechend positiv hätten sich ROE und CIR entwickelt. Die Tier-1-Ratio sei mit 10,6% hinreichend.
Die Société Générale sei auf anhaltend freundliche Kapitalmärkte gut vorbereitet. Sie dürfte angesichts der geschickten Aufstellung hier überproportional profitieren, auch wenn die Dynamik aus Q1 kaum zu wiederholen sei.
Die letzte überproportionale Kurskorrektur sei im Hinblick auf die Griechenland- bzw. Euro-Krise erfolgt. Dies erscheine übertrieben. Die bestehenden Engagements in Griechenland (rd. 3 Mrd. EUR in Staatsanleihen, rd. 4 Mrd. EUR an Krediten) seien zu bewältigen. Das internationale Retail hinke in einigen Ländern hinterher (Russland). Die Risikokosten seien zwar gefallen, hätten aber noch ein recht hohes Niveau.
Wider Erwarten gebe es einen Rückfall der Konjunktur (sei infolge der verschärften Euro-Krise zuletzt befürchtet worden). Die Société Générale habe eine hohe Abhängigkeit von den Wertpapier-Märkten. Asset-Abflüsse seien weitgehend restrukturierungsbedingt.
Die Société Générale setze den Turnaround fort.
Die Analysten der SEB stufen die Société Générale-Aktie mit "strong buy" ein. Das Kursziel werde wegen den verbleibenden Risiken von 55 auf 50 EUR gesenkt. (Analyse vom 09.06.2010) (09.06.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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