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Sulzer legt solide Ergebnisse im ersten Halbjahr vor
22.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Sulzer (ISIN CH0038388911 / WKN A0NJPK) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "buy" ein.
Sulzer habe solide Ergebnisse im 1. Halbjahr 2010 vorgelegt. Der Auftragseingang (+4,2% im Jahresvergleich) habe die Schätzungen ein wenig übertroffen, der Umsatz (-14,7%) sei wegen des Timings spezifischer Projekte darunter geblieben. Eine positive Überraschung sei die Rentabilität mit einem EBIT von CHF 154,9 Mio. (E: 137,8 Mio.) gewesen, worin nur CHF 0,4 Mio. an Umstrukturierungskosten enthalten seien (die Analysten seien von CHF 6 Mio. ausgegangen). Die EBIT-Marge vor der Umstrukturierung habe solide 10,6% gegenüber der Schätzung der Analysten von 9,2% betragen. Der Reingewinn habe bei CHF 111,7 Mio. (Schätzung: CHF 97 Mio.) gelegen. Der FCF von CHF 26 Mio. sei etwas schwach wegen des starken Anstiegs der Lagerbestände gewesen. Die Nettoliquidität habe CHF 409 Mio. (nach der Übernahme von Dowding & Mills) betragen.
Der Auftragseingang von Sulzer zeige erneut, dass sich die Märkte des Unternehmens stabilisiert hätten oder sogar am Beginn einer Erholung stünden. Eine positive Überraschung sei die strikte Kostenkontrolle gewesen, durch die die operativen Margen des Konzerns im zweistelligen Bereich geblieben seien (10,5%). Das Restrukturierungsprogramm von Sulzer scheine nun vollständig umgesetzt worden zu sein.
Die Division Pumps habe erwartungsgemäß schwache Ergebnisse bei Aufträgen und Umsätzen ausgewiesen, da in ihrer spätzyklischen Branche, der Öl-, Gas- und Stromindustrie, noch keine Erholung zu verzeichnen sei und die Kunden umfangreiche Projekte weiter zurückstellen würden. Das Unternehmen sehe ein Risiko für eine Abwärtskorrektur im Segment Stromerzeugung.
Die Division Metco habe eine Verbesserung der Aktivität im Automobilgeschäft und an den Industriemärkten sowie eine Stabilisierung des Trends im Bereich Luftfahrt verzeichnet. Das Segment Stromerzeugung habe jedoch eine schwache Entwicklung gezeigt.
Die Division Chemtech habe einen recht ansehnlichen Anstieg des Auftragseingangs verzeichnet. Während das Geschäft mit neuen Anlagen verhalten geblieben sei, hätten die Sparten Tower Field Services und Mixpac (Verbrauchsgüter) relativ gute Ergebnisse gezeigt.
Turbo Services habe solide Resultate vorgelegt und das 2. Halbjahr werde durch die Akquisition von Dowding & Mills geprägt werden.
Sulzer habe solide Ergebnisse im 1. Halbjahr 2010 vorgelegt, die eine etwas bessere Rentabilität als erwartet erkennen lassen würden. Trotz niedriger Volumen habe das Unternehmen eine überzeugende Kostenkontrolle betrieben und so seine überdurchschnittlichen Margen halten können. Der vorsichtig optimistische Ausblick habe sich trotz des überraschenden Anstiegs bei Papier und Zellstoff (4% des Umsatzes) nicht geändert. An ihren Prognosen würden die Analysten daher nur leichte Anpassungen vornehmen.
Ihr "buy"-Rating und das Kursziel von CHF 140 für die Sulzer-Aktie behalten die Analysten von Vontobel Research unverändert bei. (Analyse vom 22.07.2010) (22.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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