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Clariant Ergebnisse des zweiten Quartals über Erwartungen
30.07.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631 / WKN 895929) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Die Ergebnisse des 2Q10 hätten die Erwartungen der Analysten übertroffen, doch der markante Anstieg der Rohstoffpreise und der verhaltene Ausblick für die Wirtschaft hätten die Anleger zu Gewinnmitnahmen veranlasst, wodurch der Aktienkurs eingebrochen sei. Die Analysten würden ihre Prognosen für das bereinigte EPS lediglich leicht anpassen: -5% für 2010E, bedingt durch ein niedrigeres Nettofinanzergebnis und höhere Steuern, und keine Veränderung für 2011E und 2012E. An ihrer positiven Anlagebeurteilung für die Aktie ändere sich nichts.
Die Unternehmensvorgaben für das GJ10 seien zwar erhöht worden, doch der kurzfristige Ausblick sei vorsichtig ausgefallen. Dies beruhe indes hauptsächlich auf der normalen saisonalen Entwicklung des Geschäfts. Der Auftragsbestand weise keinerlei Anzeichen einer Verlangsamung auf.
Die Bruttomarge sei im 2Q10 zwar stabil geblieben (Lagerbestands-Zuschreibung, günstige Devisenkurse), die höheren Produktionskosten (+4% im 2Q10 ggü. dem Vorquartal nach +3% im 1Q10) würden die Bruttomarge im 2H10E jedoch beeinträchtigen, da die Preisanpassungen etwas Zeit in Anspruch nehmen würden. Die Preise seien jedoch gegenüber dem Vorquartal bereits um 1% erhöht worden. Die Unternehmensleitung sei zuversichtlich, dass die Preiserhöhungen bis im 4Q10E genügend hoch ausfallen würden, um die Margenbelastungen aufgrund höherer Produktionskosten wieder auszugleichen. Der Preisdruck könnte daher schneller als erwartet nachlassen.
Das Aufwärtspotenzial aus betrieblichen Verbesserungen sei noch lange nicht ausgeschöpft, und nach Erachten der Analysten sei weiterhin mit Portfolioanpassungen zwecks Umgestaltung zu rechnen.
Nach Erachten der Analysten biete die gegenwärtige Kursschwäche Anlagechancen in einer nach wie vor vollkommen intakten Turnaround-Story, die durch mittelfristige Übernahmespekulationen noch an Attraktivität gewinne. Die Besorgnis der Anleger über den verhaltenen Ausblick, den Preisdruck und fehlende Impulse dürfte sich als unbegründet erweisen. Mit einer P/E-Ratio 11E von 7,1 und einem EV/EBITDA 11E von 4,0 zähle die Aktie weiterhin zu den am günstigsten bewerteten Titeln des Sektors. Angesichts der verbesserten Ertragsaussichten würden die Analysten diese Bewertung für zu niedrig halten.
Die Analysten von Vontobel Research behalten ihr "buy"-Rating bei einem Kursziel von CHF 19 je Clariant-Aktie bei. (Analyse vom 30.07.2010) (30.07.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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