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EG Laufenburg ein Jahr zum Vergessen, doch besser als gefürchtet
16.12.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Andreas Escher, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie der EG Laufenburg (EGL) (ISIN CH0003288229 / WKN 850971) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.
Entsprechend der Gewinnwarnung vom Juli über einen erwarteten Verlust im niedrigen zweistelligen Millionenbereich (VonE: -21) habe sich der Reingewinn der Group auf CHF 25 Mio. belaufen (Vorjahr: +190). Die operative Performance habe ein EBIT von CHF 168 Mio. (VontE 123) gezeigt, wobei das Handelsgeschäft CHF 160 Mio. betragen habe (Vorjahr: CHF 240 Mio.). Der Verschuldungsgrad habe sich auf 43% (36%) erhöht, FCF sei auf -7 Mio. gesunken (+13 Mio.). Es werde eine Dividendenausschüttung von CHF 18 Mio. (Rendite: 2,6%) vorgeschlagen. Im Großen und Ganzen sei das Unternehmen gut ins neue Jahr gestartet. Jedoch würden der Markt und die politische Landschaft anspruchsvoll bleiben.
Aus Sicht der Analysten habe EGL im 1H10 CAL 11 und CAL 12 Short Positionen genommen und diese in dem stark steigenden Kursumfeld realisiert, was zu einem nennenswerten Verlust und der Veröffentlichung der Gewinnwarnung im Juli (3Q) geführt habe. Das Handelsergebnis sei im 2H mit einem Verlust von CHF 36 Mio. schwach gewesen (1H: +196). Währungen hätten sich im 1H mit CHF 38 Mio. ausgewirkt. Wie bereits berichtet, hätten die Ausstiegskosten bei dem missglückten Versuch, das italienische Energieprojekt Energy Plus zu verkaufen, CHF 47 Mio. betragen. Im 4Q habe sich die Bruttomarge im Quartalsvergleich erheblich verbessert und die Währungsauswirkungen seien geringer gewesen als befürchtet.
Axpo, der Hauptaktionär, habe seinen Anteil unverändert bei 91% gehalten. Der Streubesitz von 9% sei ganz offensichtlich für keine der Parteien (Investoren, EGL und Axpo) zufriedenstellend, sodass mittel- bis langfristig eine Änderung der Holdingstruktur nicht ausgeschlossen werden könne.
Wie bisher seien die vorgelegten Zahlen und Prognosen deutliche Anzeichen eines volatilen Umfelds, das zu beträchtlichen Gewinnschwankungen führe. Insgesamt seien die Ergebnisse jedoch besser als gefürchtet und prognostiziert.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die EG Laufenburg-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 700 gesehen. (Analyse vom 16.12.2010) (16.12.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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