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Clariant Übernahme von Süd-Chemie schafft attraktive Wachstumsperspektiven
17.02.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631 / WKN 895929) von "buy" auf "hold" herab.
Die Analystenprognose des Gewinns je Aktie für Clariant werde nach Vorlage der Ergebnisse für das GJ 2010 geringfügig angepasst, um die leicht angehobenen Schätzungen der Margen und Umstrukturierungskosten für die GJ 2011 bis 2012 zu berücksichtigen (-5% für 2011, +2% für 2012; bereinigt um Sonderausgaben +4% für 2011 und 2012). Unter Einschluss von Süd-Chemie (ISIN DE0007292005 / WKN 729200) würden die neuen EPS-Analystenschätzungen für 2011 um 10% und für 2012 um 16% geringer ausfallen.
Die Übernahme von Süd-Chemie füge einen weiteren, weniger zyklischen Geschäftsbereich mit attraktiven Wachstumsperspektiven hinzu. Die Eigenkapitarendite sei allerdings relativ gering (im hohen einstelligen Bereich ggü. 18% bei Clariant), sodass sich das Geschäft mindestens bis zum GJ 2013 gewinnverwässernd auswirken dürfte. Unter der Voraussetzung, dass die prognostizierten potenziellen Kosteneinsparungen in vollem Umfang realisiert werden könnten, könnte langfristig immer noch ein Fair Value von CHF 20 erzielt werden. Kurzfristig dürfte nach Ansicht der Analysten jedoch die Ungewissheit im Zusammenhang mit der Integration, den Kosteneinsparungen und den endgültigen Finanzierungskonditionen auf dem Titel lasten.
Auf Grundlage ihrer Sum-of-the-parts-Bewertung unter Einschluss von Süd-Chemie (durchschnittliches Gruppen-EV/EBITDA 2012E von 5,3, entsprechend der Vergleichsgruppe) wird die Aktie von Clariant von den Analysten von Vontobel Research von "buy" auf "hold" heruntergestuft und ein von CHF 21 auf CHF 17 reduziertes Kursziel festgelegt. (Analyse vom 17.02.2011) (17.02.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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