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IMMOFINANZ Startschuss die Refinanzierung der bestehenden Wandelanleihen gefallen
18.02.2011
Erste Bank
Wien (aktiencheck.de AG) - Die Analystin der Erste Bank, Martina Valenta, rät zum Kauf der IMMOFINANZ-Aktie (ISIN AT0000809058 / WKN 911064).
Die IMMOFINANZ habe diese Woche die Zeichnungsperiode für eine neue Wandelanleihe mit Laufzeit 2018 zur Refinanzierung der Wandelanleihen 2014 & 2017 eröffnet. Die genauen Konditionen würden erst nach dem Bookbuilding mit Ablauf der Angebotsfrist bekanntgegeben. Die Wandelanleihe solle mit Wandlungsrechten auf maximal rd. 125 Mio. Aktien verbunden sein, wovon der Großteil aus eigenen Aktien stammen werde. Der Kupon solle mindestens 1% betragen und der Wandlungspreis maximal EUR 5,50. Der maximale Nennbetrag von knapp EUR 688 Mio. markiere auch gleichzeitig den maximalen Rückkaufbetrag der bestehenden Wandelanleihen i.H.v. EUR 773mn. Der Ausübungszeitraum für die Wandlung beginne mit 3.10.2011 mit einigen Ausschlusszeiträumen (american style). Die Wandelanleihe könne einmalig nach 5 Jahren gekündigt werden. Die Immofinanz könne ihrerseits die Anleihe nach 5 Jahren kündigen, sofern der Börsenkurs über eine bestimmte Periode mind. 130% des Wandlungspreises betrage. Bestehende Aktionäre (Stichtag 15.2.) würden Bezugsrechte im Verhältnis 23:3 erhalten, wobei jedoch kein Bezugsrechtshandel vorgesehen sei. Die Zeichnungsfrist laufe bis einschließlich 2. März, die Anleihe solle mit Stichtag 8. März begeben werden.
Inhabern der bestehenden Wandelanleihen sei folgendes Rückkaufangebot unterbreitet worden: Für die Wandelanleihe 2014 würden 99,75% und für die Wandelanleihe 2017 106% geboten, jeweils exklusive aufgelaufener Zinsen. Der Rückkaufbetrag sei mit dem Nettoemissionserlös aus der neuen Wandelanleihe gedeckelt. Der Rückkauf laufe bis 7. März.
Wie schon mehrmals seitens des Unternehmens angekündigt, sei nun der Startschuss für die Refinanzierung der bestehenden Wandelanleihen gefallen. Eine erfolgreiche Abwicklung in diesem Wirtschaftsjahr sei auch Voraussetzung für die Ausschüttung einer Dividende. Geplant seien EUR 0,10 je Anteilsschein. Die Analysten würden davon ausgehen, dass die neue Wandelanleihe platziert werden könne, da eine Umschichtung für Inhaber der Wandelanleihen 2014&2017 aus ihrer Sicht attraktiv sei. Die Wandlungspreise der bestehenden Anleihen seien mit EUR 14,68 und EUR 9,26 out of the money. Zudem bekämen jene Anleiheinvestoren, die auch die neue Anleihe zeichnen würden, eine präferierte Zuteilung, so dass die Transaktionsstruktur nach Meinung der Analysten primär auch auf diese Anleger abziele.
Bestehende Aktionäre könnten die Bezugsrechte ausüben oder verfallen lassen, einen Handel gebe es nicht. Durch das Instrument der Bezugsrechte biete Immofinanz ihren Aktionären gleichsam einen "Verwässerungsschutz" vor der möglichen Ausgabe neuer Aktien aus der WA. Ob ein Aktionär diese Möglichkeit nutze, hänge von den individuellen Anlagezielen ab, da es sich bei einer Wandelanleihe um eine andere Assetklasse mit anderem Risiko-Ertrags-Profil als bei einer Aktie handle. Weiters würden die Analysten betonen, dass die Anleihebedingungen bei Zeichnung noch nicht feststünden.
Für die IMMOFINANZ-Aktie bleiben die Analysten der Erste Bank bei ihrer positiven Einschätzung "kaufen" und sehen eine erfolgreiche Refinanzierung als Trigger für das Überschreiten der EUR 3,30-Kursmarke. Das Kursziel sehe man bei EUR 3,60. (Analyse vom 18.02.2011) (18.02.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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