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Cisco Systems kerngesund
17.05.2011
Oldenburgische Landesbank
Oldenburg (aktiencheck.de AG) - Christoph Siebecke, Analyst der Oldenburgischen Landesbank, stuft die Aktie von Cisco Systems (ISIN US17275R1023 / WKN 878841) von "aufstocken" auf "halten" herab.
Cisco Systems sei mit einem erwarteten Umsatz für 2011 von 43 Mrd. USD klarer Weltmarktführer für Netzwerkausrüstung. 35% des Umsatzes würden auf Switches (Marktanteil 68%), 20% auf Router (50% Marktanteil), 25% auf so genannte Advanced Technologies entfallen. Nach Abnehmergruppen erziele Cisco Systems 40% seines Umsatzes mit großen Unternehmen, 33% mit Telekommunikationsunternehmen, 23% mit mittelständischen Kunden sowie 4% mit Privatpersonen. Regional würden 54% des Umsatzes auf Nordamerika, 20% auf Europa, 11% auf Asien/Pazifik, 11% auf sonstige Entwicklungsländer und 4% auf Japan entfallen.
Cisco Systems sollte in naher Zukunft einer der großen Profiteure eines Erneuerungszyklus im Netzwerkbereich sein. Die Analysten würden das Unternehmen in den wichtigen Bereichen Switching und Routing als sehr stark aufgestellt sehen. Im Wachstumsbereich Advanced Technologies, welcher unter anderem auch Videokonferenzsysteme beinhalte, würden die Analysten weiterhin starkes Wachstum erwarten. Nicht zuletzt durch die Akquisition der norwegischen Tandberg (ISIN NO0005620856 / WKN 874743) habe sich Cisco Systems in diesem Bereich gezielt verstärkt.
Das Unternehmen generiere deutlich überdurchschnittliches Wachstum sowie einen starken cash-flow. Mit nunmehr fast 44 Mrd. USD an Cash in der Bilanz sei Cisco Systems in der attraktiven Situation, Wachstumslücken durch Zukäufe schließen zu können. Auch eine deutliche Erhöhung der Dividende oder ein Aktienrückkaufprogramm wären zu finanzieren.
Während das Ergebnis für das dritte Quartal als Ganzes im Rahmen der Erwartungen gelegen habe, habe der Ausblick enttäuscht. Das Umsatzwachstum sei mit 7,6% auf 43 Mrd. USD ordentlich, jedoch bleibe der Nettogewinn mit knapp 7 Mrd. USD auf der Strecke. Die Kosten würden derzeit schneller als die Umsätze wachsen. Hier müsse das Management nun schnellstens gegensteuern, wolle man die Aktionäre nicht vergraulen.
Die Cisco Systems-Aktie gebe derzeit Rätsel auf. Das Unternehmen sei kerngesund (Eigenkapitalquote 55%) und verfüge über eine ausgesprochen hohe cash Position. Der Markt misstraue dem Management aber zurzeit, dass dieses Geld nicht rentabel genug investiert werden könne. Die Rufe der Aktionäre nach einem Aktienrückkaufprogramm würden somit lauter.
Nach Meinung der Analysten sollte das Management auch die Dividendenpoilitik überdenken und eine höhere Ausschüttungsquote anstreben. Der Markt honoriere höhere Dividenden, da dies als langfristiges Gewinnversprechen verstanden werde. Aufgrund der sehr günstigen Bewertung (2011er KGV: 9,76), dem exzellenten know how und dem anstehenden Erneuerungszyklus im Netzwerkbereich würden die Analysten die jüngsten Marktreaktionen jedoch als überzogen ansehen. Sie würden nunmehr von einer marktgleichen Performance ausgehen.
Die Analysten der Oldenburgischen Landesbank stufen die Cisco Systems-Aktie von "aufstocken" auf "halten" zurück. (Analyse vom 16.05.2011) (17.05.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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