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Procter & Gamble schwieriger Weg zum profitablen Wachstum
13.09.2011
Raiffeisen Centrobank
Wien (aktiencheck.de AG) - Christine Nowak, Analystin der Raiffeisen Centrobank, stuft die Aktie von Procter & Gamble (ISIN US7427181091 / WKN 852062) unverändert mit dem Rating "halten" ein.
Das organische Umsatzwachstum sei im vierten Geschäftsquartal mit plus 5 Prozent und im Gesamtjahr 2010/11 mit plus 4 Prozent weitgehend zufriedenstellend ausgefallen.
Der Gewinn je Aktie habe USD 0,84 in Q4 und USD 3,93 im Geschäftsjahr 2010/11 gegenüber USD 4,69 in 2009/10 erreicht. Im Ergebnis spiegele sich das schwierige Marktumfeld mit höheren Rohstoffkosten (plus USD 1,8 Mrd.), R&D Investitionen von USD 2 Mrd. und - zur Verteidigung der Marktanteile - Rabattaktionen sowie Werbeaufwendungen von USD 1,8 Mrd. (plus 24% gegenüber 2009) wider, das letztlich durch Währungsgewinne und niedrigere Steuern gerettet worden sei.
Mit der Konzentration auf das Volumenwachstum hätten allerdings auch Konzessionen in der Umsetzung von Preiserhöhungen aufgrund der Kosteninflation gemacht werden müssen, womit es neuerlich zu einer Verringerung der Bruttomarge von 49,4% auf 48,3% gekommen sei. Für das neue Geschäftsjahr habe das Management eine aktivere Preispolitik ebenso wie verstärkte Einsparungen bei zentralen und Backoffice-Kosten angekündigt.
Für das Geschäftsjahr 2011/12 sei auf Basis eines organischen Wachstums von 3% bis 6% ein Gewinn pro Aktie von USD 4,17 bis USD 4,33 oder plus 6% bis 10% in einer eher weiten Bandbreite bekannt gegeben worden und bestätige damit die unverändert hohe Unsicherheit bezüglich der wirtschaftlichen Entwicklung.
Die Quartals- und die Jahreszahlen für 2011/12 würden die Probleme bestätigen, die Procter & Gamble mit dem Wachstum in den margenstarken Märkten Nordamerikas und Westeuropas gegenüber den rasch wachsenden Emerging Markets habe.
Procter & Gamble habe zuletzt etwas mehr auf Volumenwachstum als auf Rentabilität gesetzt, sei allerdings zuversichtlich, dass sich auf den Kernabsatzmärkten mit Preiserhöhungen, verstärkten Kostenprogrammen und neuen innovativen Produkten sowohl Marktanteile als auch Margen verbessern würden. Strategisch würden die Bereiche Gesundheit und Wellness forciert, für die Emerging Markets halte man sich bedeckt.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank sehen daher vorerst keine Veranlassung ihre "halten"-Einschätzung für die Procter & Gamble-Aktie zu ändern. (Analyse vom 12.09.2011) (13.09.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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