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Clariant durchwachsenes Ergebnis in Q3/2011
31.10.2011
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631 / WKN 895929) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Im dritten Quartal 2011 sei eine geringe Umsatzsteigerung zu verzeichnen gewesen und das EBIT ohne Sonderposten sei leicht hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Der Reingewinn sei mit CHF 78 Mio. überraschend hoch gewesen (Vontobel Research-Schätzung: 44, Konsens: 26). Das Unternehmen habe seine Prognosen von CHF 7,0 bis 7,2 Mrd. Umsatz und einer bereinigten EBITDA-Marge von 12,8 bis 13,2% für 2011 bestätigt. Der operative Cashflow von CHF 105 Mio. sei vergleichsweise schwach gewesen (Q3/2010: 173).
Der Preisanstieg von +9% sei sogar noch etwas besser gewesen als erwartet (+7%) und habe die höheren Rohmaterialkosten (+13% im Vorjahresvergleich) vollständig ausgeglichen. Aber aufgrund der Wechselkurse und der niedrigeren Volumen (-5%) sei die bereinigte EBITDA-Marge auf 11,6% gesunken. Dies sei schwächer als die von den Analysten erwarteten 12,7%, liege aber noch deutlich über der Konsensschätzung von 10,6%. Die Bilanz sei mit einer Nettoverschuldung von CHF 1.812 Mio. (Fremdkapitalquote von 62%) stärker, als die Analysten erwartet hätten und ihre Schätzung von CHF 2,2 Mrd. für GJ 2011 erscheine daher zu hoch. Der Ausblick bleibe wenig attraktiv, da im vierten Quartal ein weiteres Nachgeben der Nachfrage erwartet werde.
Die Ergebnisse seien durchwachsen gewesen, aber dürften sich nur geringfügig auf die Bewertung der Analysten auswirken. Aus ihrer DCF-Analyse ergebe sich ein Fair Value von CHF 15, aber im Vergleich zu den anderen internationalen Chemieunternehmen, die im Durchschnitt mit einem EV/EBITDA von 5,2 für 2012 gehandelt würden, biete die Aktie nur wenig Aufwärtspotenzial.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Clariant-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 11 gesehen. (Analyse vom 31.10.2011) (31.10.2011/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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