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IMMOFINANZ-Aktie: nach wie vor sehr attraktiv
30.03.2012
Erste Bank
Wien (www.aktiencheck.de) - Martina Valenta, Analystin der Erste Bank, stuft die Aktie von IMMOFINANZ (ISIN AT0000809058 / WKN 911064) mit dem Rating "kaufen" ein.
Die operative Entwicklung sei in den Bereichen Asset Management und Verkäufe zufriedenstellend, der Entwicklungsbereich durch eine Abwertung auf ein russisches Entwicklungsprojekt (Einkaufszentrum) infolge höherer Baukosten belastet gewesen. Die Mieteinnahmen seien im Quartalsabstand um 8,5% infolge fertig gestellter Projekte und der guten Entwicklung in Russland auf EUR 154 Mio. angestiegen. Bereinigt um Einmaleffekte habe das operative Ergebnis mit EUR 102 Mio. nahezu den Vorjahreswert erreicht, sei jedoch im Quartalsabstand gesunken.
Während im 2. Quartal unbare positive Währungseffekte das Ergebnis i.H.v. EUR 116 Mio. nach oben verzerrt hätten, sei es im 3. Quartal zu einer Umkehr mit einem Einfluss von EUR -44 Mio. gekommen. Zusätzlich hätten unbare Bewertungsverluste aus Zinsabsicherungen das Finanzergebnis belastet, während die Analysten im Vorjahresquartal zusätzlich noch einige positive Währungseffekte verzeichnet hätten. In Summe habe so ein knapp positives Ergebnis im 3. Quartal erzielt werden können. Für das 4. Quartal rechne das Management mit einer stabilen Entwicklung auf den Immobilienmärkten. Auch die Dividendenziele von EUR 0,15 je Aktie für heuer und EUR 0,20 je Aktie seien bestätigt worden.
Weiter habe die IMMOFINANZ bekannt gegeben, die restlichen 50% am Moskauer Einkaufszentrum Rostokino zu erwerben. Die Analysten hätten daher diese Übernahme in ihren Schätzungen für das nächste Wirtschaftsjahr inkludiert.
Bewertungstechnisch weise die IMMOFINANZ quer durch die Bank auf Preis/Buch, Preis/Cash Flow, EV/EBITDA Abschläge auf, bei unverändert höchster Dividendenrendite von aktuell 5,5% (Kest-frei für österreichische Privatanleger). Die Vollübernahme eines der größten Einkaufszentren Europas werde sich positiv auf die Einnahmen aus dem Asset-Management auswirken. Die Übernahme von Rostokino gemeinsam mit dem Goodzone Shopping Center in Moskau werde den Portfolio-Anteil an russischen Retail-Assets wesentlich stärken. Sowohl die Kapitalwerte als auch die Mieten hätten sich in diesem Segment heuer sehr gut entwickelt. Große Broker-Häuser würden auch für heuer mit einer guten Mietentwicklung aufgrund starker Nachfrage seitens Retailern bei limitiertem Angebot an erstklassigen Standorten rechnen.
Die Analysten der Erste Bank bleiben bei ihrer Kaufempfehlung und sehen die IMMOFINANZ-Aktie unverändert als attraktivsten Wert unter den von ihnen gecoverten österreichischen Immos. Das Kursziel werde von EUR 3,20 auf EUR 3,40 erhöht. (Analyse vom 30.03.2012) (30.03.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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