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BWT Downgrade
18.10.2002
Erste Bank
Die Analysten der Erste Bank stufen die Aktien von BWT (WKN 884042) auf "neutral" zurück.
Der österreichische Wassertechnikspezialist habe am 10.10. eine Gewinnwarnung für das Geschäftsjahr 2002 bekannt gegeben. Weniger die Tatsache, vielmehr Timing und Ausmaß würden die Analysten überraschen. Mit Wissen um das Timing üblicher Projektvorläufe und -laufzeiten und den Umfang der Auslöser komme die Gewinnwarnung aus ihrer Sicht spät. Im Ausmaß liege die neue Prognose um 22% unter ihrer erst im September erstellten ohnehin schon sehr pessimistischen Vorhersage (die Erste Bank habe bereits weit unter dem Konsens gelegen) im Anschluss an das Halbjahresergebnis.
Wie sich mit der Bekanntgabe der Halbjahreszahlen im August abgezeichnet habe, könne die BWT ihre Jahresfinanzziele nicht aufrecht halten. Statt dem prognostizierten Jahresüberschuss von EUR 24 Mio., gehe das Management nunmehr von einem Nettoergebnis von EUR 15 Mio. aus. Die Hauptursache liege zu einem Drittel im Bereich AET (Haustechnik) und zu zwei Drittel im Bereich AST (internationales Projektgeschäft). Verantwortlich würden sich vor allem eine schleppende Konjunkturentwicklung in Deutschland, Verzögerungen bei Projekteinführungen sowie ein Preiskampf bzw. Margenschwäche im Halbleitergeschäft zeigen. Darüber hinaus belaste die Unterauslastung bei Kennicott (Kraftwerksbau in GB).
Aufgrund dieser Entwicklungen korrigieren die Analysten der Erste Bank ihre Gewinnschätzungen für 2002 von EUR 1,08 auf EUR 0,84 und 2003 von EUR 1,27 auf EUR 1,17 je Aktie. An der Bewertungssituation habe sich trotz des jüngsten Kurverfalls - bezüglich KGV und EV/ EBITDA - wenig geändert. Die Abschläge gegenüber der Konkurrenz würden bei 20-50% liegen. Gemessen am Kurs/Buchwert zeige sich der aktuelle Kurs jedoch gerechtfertigt.
Aufgrund der jüngsten Gewinnwarnung, dem Markt- und Branchenumfeld sowie der geringen Risikotoleranz des Marktes nehmen die Analysten der Erste Bank ihre Empfehlung für BWT von "outperform" auf "neutral" zurück. Die aktuelle Situation eröffne kein Kurspotenzial und auch die kurz- bis mittelfristigen Perspektiven würden keine Fantasie aufkommen lassen. Bezüglich 2003 bestehe ein hohes Maß an Unsicherheit, ein Jahresausblick solle im Januar 2003 gegeben werden. Die Zahlen zum 3. Quartal würden am 15. November veröffentlicht.
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