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Royal Dutch kaufen
04.11.2002
Hamburgische LB
Die Analysten der Hamburgischen Landesbank empfehlen die Aktie von Royal Dutch (WKN 907505) unverändert zu kaufen.
Insbesondere beim Produktionswachstum habe Royal Dutch/Shell im dritten Quartal überzeugen können. Entgegen früheren Zweifeln werde die geplante tägliche Produktion für 2002 von 3,8 Mio. Boe nun erreichbar sein. In den ersten neun Monaten habe sie sogar leicht darüber bei knapp 3,9 Mio. Boe gelegen. Im vierten Quartal werde Royal Dutch/Shell weiterhin von dem aktuell hohen Ölpreisniveau profitieren. Der krisenbedingte Aufschlag von etwa 5 bis 6 USD pro Barrel werde sich kurzfristig nicht abbauen. Langfristig dürfte das Upstreamgeschäft durch den unterstellten Ölpreisrückgang auf ein fundamental gerechtfertigtes Niveau jedoch belastet werden.
Problematisch sei weiterhin der Geschäftsbereich Oil Products. Angesichts des derzeitigen konjunkturellen Umfeldes gehe man nicht von einer baldigen Erholung der Raffinerie- und Marketing-Margen aus. Unabhängig davon würden jedoch die Aktivitäten von Royal Dutch/Shell in den USA erhebliche Einsparpotentiale durch die Integration von Equilon und Motiva bergen. Synergien seien auch in Deutschland infolge der Übernahme von DEA zu erwarten. Man unterstelle, dass Royal Dutch/Shell die Kostensenkungspotentiale nutzen werde und leite daraus künftige Ertragsverbesserungen ab.
Positiv beurteile man das Geschäft mit LNG (Liquefied Natural Gas). Gas werde in Zukunft stärker nachgefragt werden, wobei die Umwandlung in Flüssiggas den Transport erleichtern werde. Royal Dutch/Shell sollte in diesem Bereich seinen technologischen Vorsprung gegenüber der Konkurrenz nutzen können. Auf Basis der Ergebnisschätzungen für 2003 erscheine die Aktie von Royal Dutch mit einem KGV von knapp 14 im Branchenvergleich angemessen bewertet. Man stelle nach den jüngsten Kursverlusten aller Ölkonzerne jedoch eine Unterbewertung des Sektors fest.
Die Analysten der Hamburgischen Landesbank bestätigen ihr Rating für die Aktie von Royal Dutch mit "kaufen" und sehen ihr Kursziel auf Sicht von 12 Monaten daher unverändert bei 53 Euro.
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