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Telefonica untergewichten
14.11.2002
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Telefonica-Aktie (WKN 850775) mit "untergewichten".
Der Zwischenbericht für das zweite Quartal habe leicht unter den Erwartungen gelegen. Bedingt durch Währungsabwertungen in Lateinamerika habe sich der Umsatz im 3. Quartal um 12,2% auf 6,8 Mrd. Euro reduziert. Während das Festnetzgeschäft auf niedrigem Niveau Stabilisierungstendenzen gezeigt habe (+1,7% gegenüber dem Vorjahr), habe der Wachstumsträger Mobilfunk mit einer deutlich niedrigeren Wachstumsrate enttäuscht (+3,5% gegenüber dem Vorjahr).
Der Umsatzeinbruch im lateinamerikanischen Festnetzgeschäft (-39,9% gegenüber dem Vorjahr; 3. Quartal: 1.460 Mio. Euro; 2. Quartal: 1.819 Mio.; 1. Quartal; 2.155 Mio.) habe aufgrund der Währungsabwertungen in der Region im Rahmen der Erwartungen gelegen. Nahezu proportional zum Umsatz habe auch das EBITDA Federn lassen müssen (-13,1% gegenüber dem Vorjahr). Insbesondere bei der erfolgsverwöhnten Mobilfunksparte sei das EBITDA aufgrund des negativen Lateinamerikaeffektes enttäuschend ausgefallen (-0,7% gegenüber dem Vorjahr).
Im Festnetzgeschäft zeige sich analog zu den Umsätze eine Stabilisierung der Ertragssituation ab 4,0% gegenüber dem Vorjahr). Unter dem Strich sei im 3. Quartal begünstigt durch ein Steuergutschrift ein Ergebnis von 538 Mio. Euro erzielt worden (+21,7%). Auf Basis von 9 Monaten hätten die Spanier einen Verlust von 5.036 Mio. Euro erwirtschaftet, wobei unter anderem im 2. Quartal Rückstellungen für die Aufgabe der UMTS-Aktivitäten in Deutschland, Italien, Österreich und der Schweiz in Höhe von 5,1 Mrd. Euro negativ zu Buche geschlagen hätten (bereinigtes Ergebnis: 1.509. Mio. Euro.). Die Nettoverschuldung habe sich gegenüber dem Vorquartal um 1,2 Mrd. Euro auf 24,6 Mrd. Euro zurück gebildet. Die Ergebnisse hätten im Rahmen der Erwartungen gelegen.
Angesichts der bestehenden Unsicherheit über die brasilianische Wirtschafts- und Fiskalpolitik nach den Präsidentschaftswahlen und der Gefahr weiterer Währungsabwertungen halten die Analysten von Helaba Trust zunächst an ihrer Untergewichten-Einstufung des Telefonica-Titels fest.
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