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Rosenbauer kaufen
27.01.2003
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank bleiben auf Grund der abgeschlossenen Restrukturierungsschritte der letzten Jahre bei ihrer Kaufempfehlung für Aktien von Rosenbauer (WKN 892502)
Rosenbauer nehme mit einem Umsatz von EUR 274 Mio. (2001) die weltweit dritte Position mit einem Marktanteil von 16% unter den Feuerwehrausrüstern ein. Die Produktpalette setze sich aus Feuerwehrfahrzeugen, Hubrettungsgeräten, Löschsystemen und fremdgefertigten Ausrüstungsprodukten (wie z.B. Feuerwehrbekleidung, Helme, Atemschutz) zusammen. Mit 10 Fertigungsstätten, davon drei in den USA und einer in Asien und der weltweit stärksten Verkaufsorganisation sei Rosenbauer aber der internationalste Marktteilnehmer der Branche. Der hohe Internationalisierungsgrad erleichtere eine konstante Auslastung der Fertigung und stelle damit einen entscheidenden Wettbewerbsvorteil dar.
Im Vordergrund der strategischen Zielsetzungen stehe die nachhaltige Steigerung der EBIT-Marge. Mit der erfolgreichen Restrukturierung von Metz und der Abgabe defizitärer Tochtergesellschaften in den Niederlanden, Argentinien, Belgien und Norwegen seien bereits wesentliche Schritte umgesetzt worden. Damit habe das EBIT nach 9 Monaten von EUR 4,5 Mio. auf EUR 12,9 Mio. verdreifacht werden können. Für das Gesamtjahr 2002 erwarten die Analysten eine EBIT-Marge von 6,0% nach 3,7 % im Jahr 2001. Da einige Restrukturierungsmaßnahmen erst im laufenden Jahr 2003 voll wirksam würden, solle die EBIT-Marge bis zum Jahr 2004 auf 6,5 % ansteigen.
Bewertung und Empfehlung: Die Rosenbauer-Aktie weise bei allen Bewertungskennzahlen eine starke Unterbewertung auf. Aufgrund der mangelnden Liquidität der Aktie und der geringen Marktkapitalisierung hätten die Analysten ihr Kursziel über konservative Bewertungsmaßstäbe ermittelt. Als defensives Investment mit ausgeprägtem Value-Charakter (Das KGV 2003 liege nur bei 7, die Dividendenrendite 2002 betrage 5,2 %) eigne sich die Rosenbauer-Aktie hervorragend zur Depotbeimischung in einem von Kriegsängsten geprägten Umfeld. Das Kursziel der Analysten von EUR 33 bedeute auf Basis ihrer Schätzungen für 2003 ein KGV von rund 9, eine Dividendenrendite von 4,7% und ein EBITDA-Verhältnis von 4,2. Aufgrund der Marktenge der Aktie empfehlen die Analysten, auf eine strenge Limitierung zu achten.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank empfehlen daher, Aktien von Rosenberger zu kaufen.
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