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Voestalpine halten
05.12.2002
Raiffeisen Centrobank
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank empfehlen weiterhin, die Aktien der Voestalpine (WKN 093750) zu halten.
voestalpine erziele ca. 90% seiner Umsätze in Euroland. Somit sei voestalpine stark von der Entwicklung des BIP-Wachstums in der Eurozone abhängig. Für 2003 würden die Volkswirte und Wirtschaftsforscher ein schwaches Wachstum zwischen 1,5% und 1,8% erwarten. voestalpine befinde sich inmitten eines wertschöpfungssteigernden Akquisitions-und Investitionsprogramms und werde sich dadurch vom schwachen Branchenwachstum abkoppeln. Mittelfristig sehe man auch ein deutlich höheres Profitabilitätsniveau.
voestalpine habe im ersten Halbjahr 2002/03 einen akquisitionsbedingten Umsatzanstieg um 22,3% auf EUR 2.009,9 Mio. erzielt. Das EBIT sei um 4,1% auf EUR 90,6 Mio. gestiegen, wobei sich Erlösreduktionen (Stahlpreise -7% yoy) und Mengensteigerungen(+10,6% yoy) ca. die Waage gehalten hätten. Das EGT in Höhe von EUR 22,5 Mio. habe die Abwertung der VA-Tech Beteiligung in Höhe von EUR 44,1 Mio. verkraften müssen. Der Gewinn/Aktie habe sich zum Halbjahr auf EUR 0,30 belaufen.
Vom Investitionsvolumen in Höhe von EUR 290 Mio. seien auf Sachanlageinvestitionen EUR 135 Mio. und auf Akquisitionen EUR 155 Mio. entfallen.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank glauben, dass die Stahlpreise im 1. Quartal 2003 ein neues zyklisches Hoch erreichen werden. Andererseits schätze man, dass sich die Preisschwankungsbreite aufgrund der fortgeschrittenen Branchenkonsolidierung in Europa in Zukunft einengen werde. Der Stahlverbrauch 2003 in den Abnehmerindustrien Automobil, Haushaltsgeräte und Bauindustrie werde aufgrund der niedrigen BIP-Wachstumsraten ebenfalls nur schwach ansteigen.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank passen ihre Gewinnschätzungen dem aktuellen konjunkturellen Ausblick an und reduzieren sie für 2002/03 und 2003/04. EPS 2002/03e 1,97 (alt: 2,36), EPS 2003/04e 3,23 (alt: 3,74), EPS 2004/05e 4,16 (alt: 3,48). Die Bewertung auf Basis KGV 2002e bzw. 2003e belaufe sich dadurch auf 13,0 bzw. 7,9. Im Vergleich zur Peer Group werde voestalpine auf Basis 2003e fair bewertet.
Die Analysten der Raiffeisen Centrobank empfehlen weiterhin, die Aktien der Voestalpine zu halten.
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